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ゴールドマン・サックス、セインズベリーを格上げ Argos売却で懸念材料払拭
ゴールドマン・サックスは、英スーパーマーケット大手J・セインズベリー（J Sainsbury）の投資判断を「売り」から「中立」へ引き上げ、目標株価も上方修正した。7月31日に発表された子会社Argosの売却により、同行が懸念していた主要なリスクが取り除かれたことを理由に挙げている。
格付け引き上げの背景
ゴールドマンはセインズベリーの12ヶ月目標株価を、従来の325ペンスから360ペンスへと引き上げた。今回の格上げは、同社がSwift PartnersへのArgos事業売却を発表したことを受けたもの。この動きは、食品事業を最優先し、売上成長から利益のレバレッジを生み出すというセインズベリーの「Next Level Strategy」に沿うものだと評価された。
同行が以前「売り」判断を維持していた主な理由は、Argos事業の厳しい見通しにあった。具体的には、競合の台頭や、コロナ禍を除き2009年以来の低水準にある英国の家計可処分所得の伸びが、Argosにとっての逆風となっていた。
Argos売却の財務的影響
セインズベリーはArgosの売却により、少なくとも1億2000万ポンドの売却益を受け取る。内訳は、取引完了時に7000万ポンド、その後3年間にわたり5000万ポンドが支払われる予定だ。
Adしかしゴールドマンは、これらの売却益は事業分離コストによって相殺され、取引全体としてはキャッシュ・ニュートラル（現金収支に影響なし）になると分析している。基礎的営業利益への影響も中立的と予想される一方、基礎的1株当たり利益（EPS）には1桁台前半の押し上げ効果（アクリション）が見込まれるとしている。取引完了は2027年2月、完全な事業分離は2029年2月が目標だ。
目標株価と業績見通し
新しい目標株価360ペンスは、更新された割引キャッシュフロー（DCF）モデルに基づいている。この目標は、ゴールドマンが予想する2028年度のEPS（25.78ペンス）の14倍に相当し、従来の13倍から引き上げられた。
ゴールドマンは自社の業績予想を変更していないが、その予想値は市場コンセンサスをやや下回っている。一方で、セインズベリー自身は2027年度の業績ガイダンスを再確認しており、基礎的EBIT（利払い・税引き前利益）を9億7500万～10億8000万ポンド、小売フリーキャッシュフローを少なくとも5億ポンドと見込んでいる。