Wolfe Research：美国财政压力加剧，国债季度再融资计划备受关注

在美国财政部本周准备发布季度再融资公告（QRA）之际，Wolfe Research发布报告，对美国日益严峻的财政状况表示担忧。报告指出，持续走高的国债收益率正在给本已紧张的预算前景增添更大压力。

财政状况日益严峻

报告强调，自7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议以来，30年期美国国债收益率已触及19年新高。Wolfe Research认为，这对市场和联邦财政前景而言都是一个“不受欢迎的进展”。

目前，美国的联邦债务已达到国内生产总值（GDP）的100%并持续攀升，而财政赤字在经济扩张期仍维持在6%以上。作为GDP占比的联邦净利息支出已达到历史高位，并预计将继续增长。

收益率飙升加剧利息负担

高收益率直接转化为更高的借贷成本。Wolfe Research测算，如果所有可交易的美国国债都以当前收益率进行再融资，那么联邦债务的平均支付利率将从3.41%上升至约4.35%。这一水平已超过美国国会预算办公室（CBO）对2036年的最终预测值3.94%。

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值得注意的是，当前整个收益率曲线都高于现有债务的平均利率。这意味着财政部每一次新发行的债券都会将平均利率推高至超出官方预期的水平。

市场聚焦再融资公告

展望本周的季度再融资公告，Wolfe Research对其表示怀疑，认为财政部不太可能在明年增加长期附息债券的发行规模，因为这有加剧近期收益率曲线“熊市陡峭化”的风险。

市场普遍预期，财政部将维持当前的附息债券拍卖规模，并将发行集中在曲线的前端（即短期债券）。一些分析师估计，如果完全扭转所谓的“激进国债发行政策”，可能会推动10年期国债收益率上升50个基点。