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米財務省QRAを前に財政圧迫を警告、金利上昇が重荷に＝ウルフ・リサーチ
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投資調査会社のウルフ・リサーチは、今週発表される米財務省の四半期定例入札（QRA）を前に、米国の財政状況に対する懸念を表明した。7月の連邦公開市場委員会（FOMC）後、30年物米国債利回りが19年ぶりの高水準に達するなど、金利上昇がすでに逼迫している財政見通しにさらなる圧力をかけていると指摘している。
深刻化する財政負担
ウルフ・リサーチによると、米国の連邦債務は国内総生産（GDP）比で100%に達し、現在も増加傾向にある。また、景気拡大期にもかかわらず財政赤字はGDP比6%を超えたままだ。
連邦政府の純支払利息の対GDP比は歴史的な高水準に達しており、今後も上昇が見込まれる。もし全ての市場性国債が現在の利回りで借り換えられた場合、連邦債務の平均支払金利は現在の3.41%から約4.35%に上昇するという。この水準は、米議会予算局（CBO）が予測する2036年の長期金利見通しである3.94%を上回る。
現状ではイールドカーブ全体が現在の平均支払金利を上回っており、これは新規の国債発行ごとに公式予測よりも利払い負担が増加することを意味している。
Ad四半期定例入札（QRA）への注目点
こうした状況を受け、ウルフ・リサーチは、財務省が今週のQRAで来年の長期債（クーポン債）発行を増額する可能性は低いとの見方を示した。長期債の増発は、足元で見られる長期金利が短期金利を上回るペースで上昇する「ベア・スティープニング」をさらに悪化させるリスクがあるためだ。
市場のコンセンサスでは、財務省は現在の入札規模を維持し、発行を短期ゾーンに集中させると予想されている。一部では、これまで行われてきた「積極的な国債発行」を完全に巻き戻した場合、10年物国債利回りが50ベーシスポイント上昇する可能性があるとの試算もある。