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울프 리서치, 美 국채 QRA 앞두고 재정 압박 심화 경고
투자 리서치 기관 울프 리서치(Wolfe Research)는 이번 주 미국 재무부의 분기별 국채 발행 계획(QRA) 발표를 앞두고, 상승하는 국채 금리가 미국의 재정 상황에 미치는 부담에 대한 우려를 제기했다. 특히 지난 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 이후 30년 만기 국채 금리가 19년 만에 최고치를 기록한 점을 시장과 연방 재정 전망 모두에 부담스러운 상황이라고 지적했다.
악화되는 재정 건전성 지표
울프 리서치에 따르면 미국의 연방 부채는 이미 국내총생산(GDP)의 100%에 달하며 계속 증가하고 있고, 재정 적자 역시 경기 확장 국면임에도 불구하고 GDP 대비 6%를 상회하고 있다. GDP 대비 연방정부의 순이자 비용은 역사적 고점에 도달했으며 앞으로도 계속 상승할 것으로 전망된다.
만약 모든 시장성 국채가 현재의 금리로 재융자된다면, 연방 부채에 대한 평균 이자율은 현재 3.41%에서 약 4.35%로 상승하게 된다. 이는 미 의회예산처(CBO)가 2036년 최종 금리로 예측한 3.94%를 초과하는 수치다. 현재 전체 수익률 곡선이 평균 이자율보다 높은 수준에 있어, 신규 국채가 발행될 때마다 공식 전망보다 이자 부담이 더 빠르게 증가하고 있음을 의미한다.
AdQRA 전망과 시장 영향
울프 리서치는 재무부가 이번 QRA에서 장기물 이표채 발행을 늘리겠다는 신호를 보낼 가능성은 낮다고 분석했다. 최근 심화된 '베어 스티프닝'(장기 금리가 단기 금리보다 더 가파르게 상승하는 현상)을 더욱 악화시킬 위험이 있기 때문이다.
시장 컨센서스는 재무부가 현재의 이표채 입찰 규모를 유지하며 발행을 단기물에 집중할 것으로 예상하고 있다. 일부에서는 과거 재무부의 적극적인 발행 정책을 완전히 되돌릴 경우, 10년 만기 국채 금리가 50bp(베이시스포인트) 추가 상승할 수 있다는 분석도 제기된다.