Story
Wolfe Research cảnh báo áp lực tài khóa Mỹ trước thềm công bố của Bộ Tài chính
Wolfe Research đã nhấn mạnh những lo ngại về tình hình tài khóa của Hoa Kỳ trong bối cảnh Bộ Tài chính chuẩn bị cho Công bố Tái cấp vốn Hàng quý (QRA) trong tuần này, lưu ý rằng mức lợi suất tăng cao đang gây thêm áp lực lên một triển vọng ngân sách vốn đã căng thẳng.
Bối cảnh lợi suất tăng cao
Theo Wolfe Research, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm đã đạt mức cao nhất trong 19 năm sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 7. Công ty mô tả đây là một diễn biến không mong muốn đối với cả thị trường và triển vọng tài khóa liên bang.
Tình hình càng trở nên phức tạp khi nợ liên bang đang ở mức 100% GDP và tiếp tục tăng, trong khi thâm hụt ngân sách vẫn duy trì trên mức 6% ngay cả trong giai đoạn kinh tế mở rộng. Chi phí lãi vay ròng của liên bang tính theo tỷ trọng GDP đã chạm các mức cao lịch sử và được dự báo sẽ tiếp tục leo thang.
Tác động lên chi phí vay của chính phủ
Wolfe Research chỉ ra rằng nếu toàn bộ nợ Kho bạc có thể giao dịch được tái cấp vốn theo mức lợi suất hiện tại, lãi suất trung bình phải trả cho nợ liên bang sẽ tăng từ 3,41% lên khoảng 4,35%. Con số này vượt qua cả dự báo cuối kỳ của Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) là 3,94% cho năm 2036.
AdĐáng chú ý, toàn bộ đường cong lợi suất hiện đang nằm trên mức lãi suất trung bình hiện tại. Điều này có nghĩa là mỗi đợt phát hành trái phiếu Kho bạc mới đều đẩy chi phí lãi vay lên cao hơn so với các dự báo chính thức.
Kỳ vọng cho đợt công bố của Bộ Tài chính
Trong đợt công bố QRA tuần này, Wolfe Research tỏ ra hoài nghi về khả năng Bộ Tài chính sẽ báo hiệu việc tăng phát hành trái phiếu coupon ở các kỳ hạn dài vào năm tới. Động thái như vậy có nguy cơ làm trầm trọng thêm tình trạng "bear steepening" (đường cong lợi suất dốc lên do lợi suất dài hạn tăng nhanh hơn) diễn ra gần đây.
Sự đồng thuận trên thị trường hiện nghiêng về khả năng Bộ Tài chính sẽ duy trì quy mô đấu giá coupon như hiện tại, giữ cho việc phát hành tập trung ở các kỳ hạn ngắn. Một số ước tính cho thấy việc hoàn toàn đảo ngược cái mà các nhà phê bình gọi là "chính sách phát hành chủ động của Bộ Tài chính" có thể đẩy lợi suất trái phiếu 10 năm tăng thêm 50 điểm cơ bản.