Wolfe Research Beri Amaran Mengenai Tekanan Fiskal AS Menjelang Pengumuman Pembiayaan Semula Perbendaharaan

Wolfe Research telah menyuarakan kebimbangan mengenai keadaan fiskal Amerika Syarikat (AS) menjelang Pengumuman Pembiayaan Semula Suku Tahunan (QRA) oleh Jabatan Perbendaharaan minggu ini. Peningkatan hasil bon yang ketara menambah tekanan kepada prospek bajet persekutuan yang sudah tegang.

Tekanan Fiskal Semakin Meningkat

Menurut Wolfe Research, hasil Perbendaharaan 30-tahun telah mencecah paras tertinggi dalam tempoh 19 tahun berikutan mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada bulan Julai. Firma itu menyifatkan perkembangan ini sebagai sesuatu yang tidak dialu-alukan untuk pasaran dan prospek fiskal persekutuan.

Firma itu menekankan beberapa petunjuk yang membimbangkan:

• Hutang persekutuan kini berada pada 100% daripada Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) dan terus meningkat.
• Defisit kekal di atas 6% walaupun semasa tempoh pengembangan ekonomi.
• Perbelanjaan faedah bersih persekutuan sebagai sebahagian daripada KDNK telah mencapai paras tertinggi dalam sejarah dan diunjurkan akan terus meningkat.

Implikasi Kos Peminjaman

Ad

Kenaikan hasil bon memberi kesan langsung kepada kos servis hutang kerajaan. Wolfe Research menganggarkan jika semua hutang Perbendaharaan yang boleh dipasarkan dibiayai semula pada kadar hasil semasa, purata kadar faedah yang dibayar ke atas hutang persekutuan akan meningkat kepada kira-kira 4.35% daripada 3.41% sekarang.

Kadar unjuran 4.35% ini melebihi unjuran terminal Pejabat Bajet Kongres (CBO) iaitu 3.94% untuk tahun 2036. Pada masa ini, keseluruhan keluk hasil berada di atas purata kadar faedah semasa, bermakna setiap terbitan Perbendaharaan yang baharu akan mendorong kos pinjaman lebih tinggi daripada yang dijangkakan oleh unjuran rasmi.

Jangkaan Pasaran untuk QRA

Menjelang pengumuman QRA, Wolfe Research meragui bahawa Perbendaharaan akan memberi isyarat peningkatan dalam terbitan kupon di hujung panjang keluk hasil pada tahun depan. Langkah sedemikian berisiko memburukkan lagi keadaan "pencerunan bearis" (bear steepening) yang berlaku baru-baru ini.

Konsensus pasaran menjangkakan Perbendaharaan akan mengekalkan saiz lelongan kupon semasa, menumpukan terbitan pada hujung pendek keluk hasil. Walau bagaimanapun, sesetengah penganalisis menganggarkan bahawa pembalikan sepenuhnya terhadap apa yang disifatkan sebagai "terbitan Perbendaharaan aktivis" berpotensi menaikkan hasil bon 10-tahun sebanyak 50 mata asas.