Reddit与谷歌数据授权谈判升级，二季度财报发布在即

Reddit股价在经历恐慌性下跌后反弹，市场逐渐将该公司与谷歌的数据授权争议视为旨在提高续约价格的谈判策略。随着7月30日第二季度财报的临近，投资者正密切关注两大催化剂的交汇。

与谷歌的“摊牌”：价格谈判而非合作破裂

Reddit (NYSE: RDDT) 近期暗示可能切断谷歌对其内容的访问，此举引发市场震动，但分析师普遍认为这更像是一场高风险的价格谈判，而非合作关系的终结。据报道，Reddit计划在2027年续约时，将目前与谷歌（约6000万美元/年）和OpenAI的固定费用授权模式，转变为基于使用量的定价模式。

分析师强调了Reddit数据的独特性。例如，DA Davidson指出，其由人类用户生成的社区内容是大型语言模型（LLM）“在别处无法找到的”。市场情绪也反映了这一观点，在最初因《华尔街日报》报道下跌约9%后，该股于7月27日反弹超过6%。

真正的风险：流量依赖与广告收入

对投资者而言，真正的长期风险或许并非授权协议的终止，而是Reddit对谷歌搜索流量的依赖。如果谷歌的AI Overviews功能直接提供答案，导致用户不再需要点击链接跳转至Reddit，那么无论授权收入如何，其核心的广告业务都可能因引荐流量的减少而受损。

为应对这一挑战，Reddit正积极推动移动网页用户下载其应用程序，以建立直接流量渠道。数据显示，尽管面临引荐压力，其网页流量仍在同比增长，且第一季度活跃广告商数量同比增长超过75%，表明其核心业务依然稳健。

财报在即，市场关注焦点何在？

Ad

Reddit定于7月30日美股盘后发布第二季度财报，期权市场预计财报发布后股价将有约±12%的波动。分析师预计，Reddit第二季度营收将在7.31亿至7.33亿美元之间，同比增长约47%。

然而，回顾历史数据可以发现，Reddit的股价对业绩指引和有关数据授权协议评论的敏感度，往往超过对营收和每股收益等关键指标本身的反应。因此，任何关于与谷歌或OpenAI续约条款的最新消息都可能成为影响股价的关键。

分析师观点与后市展望

华尔街对Reddit的未来仍持相对乐观态度。Needham和Evercore ISI分别给出了300美元和320美元的高目标价，而分析师的共识目标价约为221美元，较当前约179美元的股价有显著的上涨空间。

• 看涨观点：认为授权谈判体现了Reddit的议价能力，其广告业务结构强劲，独特的内容构成了护城河，且股价年初至今已下跌超过22%，风险已部分消化。
• 看跌观点：担忧失去谷歌的6000万美元高利润收入，对谷歌的流量依赖是结构性问题，且公司首席执行官在7月中旬以更高价格出售了部分股票。

总体而言，市场认为与谷歌的授权问题将是一个持续到2027年续约的长期博弈，而非单一事件可以定论。