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摩根士丹利调整北欧银行股评级，维持丹斯克银行为首选
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摩根士丹利（Morgan Stanley）发布最新研究报告，对北欧地区的银行业进行了评级调整，理由是该地区宏观经济状况改善、利率走高、业务量增长以及利差扩大。在该行的最新评估中，丹斯克银行（Danske Bank）依然是该行业的首选股。
宏观顺风提振银行业前景
由分析师 Gulnara Saitkulova 领导的团队指出，多项积极因素为北欧银行业提供了支撑。报告预测，在约 880亿瑞典克朗财政刺激的推动下，瑞典2026-2027年的实际GDP增长率预计将达到 2% 左右，约为欧元区增速的两倍。
此外，瑞典已实现的抵押贷款利差已回升至 150个基点 左右，恢复到2021年的水平。摩根士丹利预计欧洲央行、瑞典央行和挪威央行将进一步加息 25个基点，并认为这对利率敏感的北欧地区构成“顺风”。该行还将其对波罗的海地区的终端利率假设从2.0%上调至2.5%。
Ad具体评级调整及理由
摩根士丹利对其覆盖的北欧银行股评级进行了多项调整，反映了各银行不同的基本面情况：
- 丹斯克银行 (Danske Bank)：维持“增持”评级，仍为行业首选。分析师认为该行具有“最高的上涨空间”，主要基于三大因素：洗钱案相关的三年公司缓刑期结束后估值有望重估、股息和回购带来的 9-10% 的股东总回报率颇具吸引力，以及企业贷款和交叉销售的持续增长势头。
- DNB银行 (DNB)：评级从“减持”上调至“与大市同步”。报告指出，该股基于2027年预期收益的 11倍 市盈率“看起来不再那么昂贵”。挪威央行预期的加息将支撑其净利息收入，但挪威银行业激烈的竞争使其未能获得“增持”评级。
- 瑞典银行 (Swedbank)：评级从“减持”上调至“与大市同步”。分析师强调了该行在瑞典新增抵押贷款市场份额的显著提升，从2024年的仅 5% 攀升至2026年第二季度的 20%。其波罗的海业务（约占集团净利息收入的三分之一）也被视为“明显的顺风”。
- 北欧联合银行 (Nordea)：评级从“增持”下调至“与大市同步”。摩根士丹利仍视其为“高质量的泛北欧金融机构”，但认为该股日益缺乏新的催化剂，其当前估值已基本反映了稳健的企业贷款增长和改善的服务指标等利好。
- 瑞典商业银行 (Handelsbanken)：维持“减持”评级。分析师认为其商业模式“在结构上仍然面临挑战”，其国际业务持续稀释集团的整体盈利能力。截至第二季度，其在英国的已分配资本回报率为11.7%，在挪威和荷兰为10.9%，而瑞典本土则为16.3%。SEB银行（SEB）的评级则维持在“与大市同步”。