Morgan Stanley ปรับมุมมองหุ้นธนาคารกลุ่มนอร์ดิก ชู Danske Bank เป็น Top Pick

Morgan Stanley ได้ทำการปรับเปลี่ยนอันดับความน่าลงทุนของหุ้นกลุ่มธนาคารในภูมิภาคนอร์ดิก โดยมีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อภาคส่วนนี้ โดยได้ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนของ DNB และ Swedbank แต่ปรับลดน้ำหนักของ Nordea ในขณะที่ยังคงยกให้ Danske Bank เป็นหุ้นเด่น (Top Pick) ของกลุ่ม

ปัจจัยหนุนจากเศรษฐกิจมหภาคและดอกเบี้ยขาขึ้น

นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley นำโดย Gulnara Saitkulova ระบุว่า ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ปริมาณธุรกรรมที่แข็งแกร่งขึ้น และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (spreads) ที่กว้างขึ้น โดยคาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของสวีเดนจะอยู่ที่ประมาณ 2% ในปี 2026-27 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของยูโรโซนเกือบสองเท่า โดยได้รับการสนับสนุนจากมาตรการกระตุ้นทางการคลังมูลค่าประมาณ 8.8 หมื่นล้านโครนาสวีเดน

นอกจากนี้ Morgan Stanley ยังคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB), ธนาคารกลางสวีเดน (Riksbank) และธนาคารกลางนอร์เวย์ (Norges Bank) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 25 จุดพื้นฐาน (basis points) ซึ่งถือเป็น "ปัจจัยหนุนที่สำคัญสำหรับภูมิภาคที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย" นี้

สรุปการปรับเปลี่ยนอันดับและมุมมองรายธนาคาร

Danske Bank ยังคงเป็นหุ้นเด่นที่สุด (Overweight) โดยนักวิเคราะห์ชี้ว่ามี "โอกาสในการสร้างผลตอบแทนสูงที่สุด" ในกลุ่ม ด้วยปัจจัยสนับสนุน 3 ประการ:

Ad

• โอกาสในการปรับมูลค่าหุ้น (re-rating) หลังจากธนาคารพ้นจากช่วงเวลาคุมประพฤติ 3 ปีในคดีฟอกเงิน
• อัตราผลตอบแทนรวมแก่ผู้ถือหุ้น (total shareholder yield) ที่น่าสนใจระดับ 9-10% จากเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน
• การเติบโตอย่างต่อเนื่องของสินเชื่อภาคธุรกิจและการขายผลิตภัณฑ์พ่วง (cross-selling)

DNB และ Swedbank ได้รับการปรับเพิ่มอันดับเป็น "เท่ากับตลาด" (Equal-weight) โดย DNB มีมูลค่าหุ้นที่ "ดูสมเหตุสมผลมากขึ้น" ที่อัตราส่วน P/E ปี 2027 ที่ 11 เท่า ขณะที่ Swedbank มีความคืบหน้าที่โดดเด่นในการชิงส่วนแบ่งตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยในสวีเดน ซึ่งเพิ่มขึ้นจากเพียง 5% ในปี 2024 มาอยู่ที่ 20% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026

ในทางกลับกัน Nordea ถูกปรับลดอันดับลงเป็น "เท่ากับตลาด" (Equal-weight) จากเดิม "มากกว่าตลาด" (Overweight) แม้ Morgan Stanley จะยังมองว่าเป็น "ธนาคารชั้นนำคุณภาพสูงทั่วภูมิภาคนอร์ดิก" แต่มองว่าหุ้นขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น และมูลค่าหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยบวกด้านการเติบโตของสินเชื่อธุรกิจไปมากแล้ว

สำหรับ Handelsbanken ยังคงอันดับ "น้อยกว่าตลาด" (Underweight) เนื่องจากนักวิเคราะห์มองว่าโมเดลธุรกิจ "ยังคงมีความท้าทายเชิงโครงสร้าง" โดยการดำเนินงานในต่างประเทศยังคงฉุดรั้งความสามารถในการทำกำไรของกลุ่ม