Morgan Stanley thay đổi xếp hạng các ngân hàng Bắc Âu, Danske Bank là lựa chọn hàng đầu

Morgan Stanley đã thay đổi quan điểm về các ngân hàng khu vực Bắc Âu, thể hiện sự lạc quan hơn nhờ các điều kiện kinh tế vĩ mô được cải thiện, lãi suất cao hơn và khối lượng giao dịch tăng. Trong báo cáo mới nhất, ngân hàng đầu tư này đã nâng hạng DNB và Swedbank, đồng thời hạ hạng Nordea.

Bối cảnh vĩ mô là động lực chính

Các nhà phân tích do Gulnara Saitkulova dẫn đầu tại Morgan Stanley cho rằng các điều kiện vĩ mô cải thiện, lãi suất cao hơn, khối lượng giao dịch mạnh hơn và chênh lệch lãi suất mở rộng là những yếu tố hỗ trợ chính. Báo cáo chỉ ra một số điểm sáng:

• Tăng trưởng GDP thực của Thụy Điển dự kiến đạt khoảng 2% trong giai đoạn 2026-27, gần gấp đôi tốc độ của khu vực đồng euro, được hỗ trợ bởi gói kích thích tài khóa khoảng 88 tỷ krona Thụy Điển.
• Chênh lệch lãi suất cho vay thế chấp thực tế tại Thụy Điển đã phục hồi lên khoảng 150 điểm cơ bản, quay trở lại mức của năm 2021.

Morgan Stanley dự báo Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), Riksbank (Thụy Điển) và Norges Bank (Na Uy) sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, coi đây là "cú hích" cho khu vực nhạy cảm với lãi suất này.

Những thay đổi xếp hạng đáng chú ý

Ad

Trong bối cảnh tích cực hơn, Morgan Stanley đã điều chỉnh xếp hạng của từng ngân hàng để phản ánh triển vọng riêng biệt của họ.

Lựa chọn hàng đầu và các ngân hàng được nâng hạng

• Danske Bank vẫn là lựa chọn hàng đầu (top pick) với xếp hạng Khả quan (Overweight), được cho là có "tiềm năng tăng giá cao nhất". Các yếu tố chính bao gồm cơ hội định giá lại sau khi ngân hàng hoàn thành ba năm quản chế liên quan đến vụ bê bối rửa tiền, lợi suất cổ đông hấp dẫn từ 9-10% (từ cổ tức và mua lại cổ phiếu), và đà tăng trưởng liên tục trong mảng cho vay doanh nghiệp.
• DNB được nâng hạng lên Trung lập (Equal-weight) do định giá "hiện đã bớt đắt đỏ hơn" ở mức P/E dự phóng năm 2027 là 11 lần. Việc Norges Bank dự kiến tăng lãi suất sẽ hỗ trợ thu nhập lãi thuần, tuy nhiên sự cạnh tranh gay gắt tại thị trường Na Uy đã ngăn cản việc nâng hạng lên Khả quan.
• Swedbank cũng được nâng hạng lên Trung lập (Equal-weight) từ Kém khả quan (Underweight). Các nhà phân tích nhấn mạnh sự tiến bộ của ngân hàng trong việc giành thị phần cho vay thế chấp tại Thụy Điển, tăng từ chỉ 5% vào năm 2024 lên 20% vào quý II/2026. Hoạt động tại khu vực Baltic, chiếm khoảng một phần ba thu nhập lãi thuần của tập đoàn, cũng được xem là một "động lực rõ ràng".

Các ngân hàng bị hạ hạng và giữ nguyên

• Nordea bị hạ hạng xuống Trung lập (Equal-weight) từ Khả quan (Overweight). Mặc dù vẫn được xem là "một định chế tài chính chất lượng cao khắp khu vực Bắc Âu", Morgan Stanley cho rằng cổ phiếu này đang ngày càng thiếu chất xúc tác và định giá hiện đã phản ánh phần lớn sự tăng trưởng vững chắc trong mảng cho vay doanh nghiệp.
• Handelsbanken vẫn giữ xếp hạng Kém khả quan (Underweight). Các nhà phân tích cho rằng mô hình kinh doanh của ngân hàng này "vẫn còn những thách thức mang tính cấu trúc", với các hoạt động quốc tế tiếp tục làm giảm lợi nhuận của tập đoàn.