摩根士丹利维持Peloton“减持”评级，反驳多方看涨观点

摩根士丹利（Morgan Stanley）周四发布报告，重申对互联健身公司Peloton (PTON) 的看跌立场，并对其“减持”（Underweight）评级表示坚持。该行分析师针对投资者中看好该股的几个主要理由，逐一进行了反驳。

该报告由分析师内森·费瑟（Nathan Feather）撰写，他于本月早些时候已将Peloton的评级从“与大市同步”（Equal Weight）下调至“减持”。费瑟指出，虽然市场普遍认同Peloton面临结构性阻力，但部分多头投资者仍看到了其股价的上涨潜力。

反驳四大看涨理由

报告称，看涨Peloton的投资者主要基于以下四点：

• 新产品发布将推动新增用户总数反弹。
• 商业领域的拓展将成为新的增长引擎。
• 大规模的股票回购可能带来超额回报。
• 公司当前估值具有吸引力。

摩根士丹利的核心反驳观点集中在增长预期上，认为市场已经对潜在的利好因素定价过高。

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增长预期不切实际

费瑟承认，推出新的健身体验，例如更平价的跑步机或互联力量训练设备，将对公司产生积极影响。但他警告称，“市场已经计入了过于乐观的增长假设。” 他补充说，互联力量训练设备的历史表现并不理想，以往的产品要么体积过大、价格昂贵，要么无法满足严肃训练者的需求。

报告引用数据显示，Peloton在整体自行车、跑步机和划船机市场的份额已从疫情期间约38%的峰值下降至约9%。不过，费瑟认为更具参考意义的指标是其在互联健身市场的份额，目前仍以约45%占据主导地位。

最关键的是，分析师指出，尽管Peloton的新增用户总数已连续五年出现两位数的百分比下滑，但市场共识仍然预计该指标将在未来三年内增长36%。费瑟在报告中写道：“这设定了一个很高的门槛，我们认为不太可能实现。”