Story
摩根大通：MicroStrategy 新比特币交易策略为市场带来风险
根据摩根大通 (J.P. Morgan) 分析师的最新报告，商业智能公司 MicroStrategy 调整其比特币策略，允许出售所持比特币，此举可能为更广泛的加密货币市场带来额外风险。
策略转变引发市场担忧
本周早些时候，MicroStrategy 宣布了一项“数字信贷资本框架”，并批准了一项价值 12.5 亿美元的比特币货币化计划，标志着其从以往坚定的“买入并持有”策略发生了重大转变。该公司还授权进行优先股和普通股回购，以优化资本结构。
根据新政策，该公司现在可以出售比特币以避免流动性紧缩，例如为优先股股东支付股息。事实上，MicroStrategy 在 6 月 1 日的一份文件中披露，其在 5 月 26 日至 5 月 31 日期间出售了 32 枚比特币，以资助股息分配，随后比特币价格在 5 月下旬和 6 月初出现下跌。
“双向流动”风险增加
摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 在周四的报告中指出，这项新政策为比特币创造了“双向流动风险”，并增加了加密货币市场的不确定性。此前，市场普遍预期 MicroStrategy 只会单向买入比特币，这对价格构成了支撑。
AdPanigirtzoglou 认为，虽然对于大多数公司而言，出售资产以支付股息的灵活性是建设性的，但考虑到 MicroStrategy 的巨大市场地位，其潜在的抛售行为引入了新的变数。这不仅可能影响公司自身的估值，还可能提高其未来为购买更多比特币而发行股权和债务的成本。
对市场的潜在影响
MicroStrategy 在比特币市场中扮演着举足轻重的角色。该公司目前持有比特币总供应量的 4%。据摩根大通估计，其今年迄今 137 亿美元的比特币购买量，约占整个数字资产市场总流入量的 70%。
分析师表示，为了安抚投资者，MicroStrategy 需要维持更高的美元储备。报告建议，该公司需要将现金储备覆盖范围从目前的约 17 个月提高到 24 至 36 个月，以证明其在短期内没有出售比特币的压力。