JPMorgan: Chính sách Bitcoin mới của MicroStrategy tạo rủi ro cho thị trường

Các nhà phân tích tại JPMorgan cảnh báo rằng chiến lược giao dịch Bitcoin mới của MicroStrategy, cho phép công ty bán tài sản kỹ thuật số để tránh khủng hoảng thanh khoản, đang tạo ra những rủi ro mới cho thị trường tiền mã hóa nói chung.

Thay đổi chiến lược của MicroStrategy

Đầu tuần này, MicroStrategy đã công bố "Khung Vốn Tín Dụng Kỹ Thuật Số" (Digital Credit Capital Framework) và một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD. Động thái này đánh dấu sự thay đổi đáng kể so với phương pháp "mua và nắm giữ" trước đây của công ty.

Công ty cũng đã ủy quyền các chương trình mua lại cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu quỹ để tối ưu hóa cấu trúc vốn. Mục tiêu của công ty là duy trì một khoản dự trữ tiền mặt tối thiểu đủ để trang trải cổ tức ưu đãi và chi phí lãi vay trong 12 tháng.

Phân tích từ JPMorgan

Nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của J.P. Morgan cho rằng chính sách mới này tạo ra "rủi ro dòng tiền hai chiều" cho Bitcoin và làm gia tăng sự không chắc chắn trên thị trường. Do vị thế là một trong những người mua và nắm giữ Bitcoin lớn nhất, bất kỳ động thái bán nào từ MicroStrategy đều có thể gây tác động đáng kể.

Ad

• Lượng Bitcoin MicroStrategy nắm giữ chiếm khoảng 4% tổng nguồn cung.
• Các giao dịch mua trị giá 13,7 tỷ USD từ đầu năm đến nay của công ty chiếm khoảng 70% tổng dòng vốn vào tài sản kỹ thuật số theo ước tính của J.P. Morgan.

Tác động thị trường và bối cảnh

JPMorgan lưu ý rằng mặc dù việc có thể bán Bitcoin để trả cổ tức thường được xem là một bước đi tích cực đối với hầu hết các công ty, vị thế đặc biệt của MicroStrategy có thể khiến động thái này gây bất ổn. Khả năng bán có thể ảnh hưởng đến định giá của chính công ty và làm tăng chi phí huy động vốn để mua thêm Bitcoin trong tương lai.

Thực tế, giá Bitcoin đã giảm vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6 sau khi MicroStrategy tiết lộ trong một hồ sơ ngày 1 tháng 6 rằng họ đã bán 32 Bitcoin để tài trợ cho việc phân phối cổ tức. Nhà phân tích Panigirtzoglou cho rằng một mức dự trữ tiền mặt đủ chi trả cho 24 đến 36 tháng sẽ cần thiết để trấn an các nhà đầu tư rằng MicroStrategy sẽ không cần phải bán Bitcoin trong tương lai gần.