JP모건 "마이크로스트래티지 비트코인 매도 정책, 시장 리스크 증대"

JP모건은 기업용 소프트웨어 업체이자 비트코인 대량 보유 기업인 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 최근 도입한 비트코인 매매 정책이 암호화폐 시장 전반에 추가적인 리스크를 초래할 수 있다고 분석했다. 니콜라오스 파니기르초글루 JP모건 애널리스트는 마이크로스트래티지의 전략 변경이 비트코인 시장에 양방향 유동성 리스크를 만들어 불확실성을 높인다고 지적했다.

'매수 후 보유' 전략 전환

마이크로스트래티지는 최근 '디지털 신용 자본 프레임워크'를 발표하며 기존의 '매수 후 보유(buy-and-hold)' 기조에서 변화를 시사했다. 회사는 유동성 위기를 피하기 위해 보유 비트코인을 매도할 수 있는 12억 5천만 달러 규모의 비트코인 수익화 프로그램을 승인했다.

또한, 회사는 자본 구조 최적화를 위해 우선주 환매 및 자사주 매입 계획도 함께 발표했다. 현재 마이크로스트래티지의 현금 보유액은 25억 5천만 달러로, 이는 약 17개월치의 우선주 배당금과 이자 비용을 충당할 수 있는 수준이다. 이는 회사가 설정한 최소 목표치인 12개월을 상회한다.

시장에 미치는 영향

파니기르초글루 애널리스트는 마이크로스트래티지의 시장 내 막대한 영향력을 고려할 때, 잠재적인 매도 가능성 자체가 시장에 불확실성을 더한다고 설명했다. JP모건의 추산에 따르면, 마이크로스트래티지가 올해 매수한 137억 달러 상당의 비트코인은 전체 디지털 자산 시장 유입액의 약 70%를 차지하며, 회사는 전체 비트코인 공급량의 4%를 보유하고 있다.

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실제로 마이크로스트래티지가 지난 6월 1일 공시를 통해 5월 26일에서 31일 사이 우선주 배당금 지급을 위해 32 BTC를 매도했다고 밝힌 후, 비트코인 가격은 5월 말과 6월 초에 걸쳐 하락세를 보였다. 애널리스트는 이러한 매도 가능성이 향후 회사의 주식 및 부채 발행 비용을 높여 추가적인 비트코인 매입을 어렵게 만들 수 있다고 덧붙였다.

투자자 우려와 전망

JP모건은 투자자들이 마이크로스트래티지의 단기 매도 가능성에 대한 우려를 덜기 위해서는 최소 24개월에서 36개월치의 비용을 충당할 수 있는 현금 보유액 확보가 필요할 것이라고 보았다.

일반적으로 기업이 배당금 지급을 위해 자산을 매각하는 것은 긍정적으로 평가될 수 있다. 그러나 비트코인의 대리 투자처로 여겨지는 마이크로스트래티지의 특수한 위치 때문에, 비트코인 매도 가능성은 회사 가치 평가와 시장 전반에 불확실성을 증대시키는 요인으로 작용하고 있다.