JPMorgan: Kebijakan Baru Bitcoin MicroStrategy Ciptakan Risiko bagi Pasar Kripto

JPMorgan menyatakan bahwa strategi perdagangan Bitcoin baru yang dianut oleh MicroStrategy, yang memungkinkan perusahaan untuk menjual kepemilikannya, berpotensi menciptakan risiko tambahan bagi pasar mata uang kripto secara keseluruhan. Pergeseran dari pendekatan beli-dan-simpan (buy-and-hold) ini dinilai menambah ketidakpastian di pasar.

Pergeseran Strategi MicroStrategy

Baru-baru ini, MicroStrategy mengumumkan Kerangka Kerja Modal Kredit Digital (Digital Credit Capital Framework) dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Kebijakan ini menandai perubahan signifikan dari strategi sebelumnya, di mana perusahaan kini memiliki fleksibilitas untuk menjual Bitcoin guna menghindari krisis likuiditas atau mendanai kewajiban lain.

Langkah ini merupakan bagian dari optimalisasi struktur modal perusahaan, yang juga mencakup otorisasi pembelian kembali saham preferen dan saham biasa. Perusahaan telah menetapkan target cadangan dolar minimum untuk menutupi dividen preferen dan beban bunga selama 12 bulan.

Analisis dan Dampak Pasar

Menurut analis J.P. Morgan, Nikolaos Panigirtzoglou, kebijakan baru ini menciptakan "risiko arus dua arah" untuk Bitcoin. Mengingat posisi MicroStrategy sebagai salah satu pembeli dan pemegang Bitcoin terbesar, potensi penjualan oleh perusahaan ini dapat memengaruhi valuasi dan meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang di masa depan.

Signifikansi peran MicroStrategy di pasar sangat besar:

Ad

• Pembelian Bitcoin senilai $13,7 miliar sepanjang tahun ini mewakili sekitar 70% dari estimasi total arus masuk aset digital J.P. Morgan.
• Perusahaan memegang sekitar 4% dari total pasokan Bitcoin yang beredar.

Kekhawatiran ini sempat terealisasi dalam skala kecil ketika harga Bitcoin turun pada akhir Mei dan awal Juni. Penurunan tersebut terjadi setelah MicroStrategy mengungkapkan dalam pengajuan 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin antara 26 Mei dan 31 Mei untuk mendanai distribusi dividen.

Implikasi bagi Investor

Panigirtzoglou mencatat bahwa meskipun fleksibilitas untuk menjual aset biasanya dipandang konstruktif, posisi unik MicroStrategy membuat situasi ini berbeda. Potensi penjualan justru menimbulkan ketidakpastian baru bagi investor.

Saat ini, cadangan dolar MicroStrategy sebesar $2,55 miliar mencakup sekitar 17 bulan pembayaran dividen dan bunga. Namun, analis tersebut berpendapat bahwa cakupan yang lebih tinggi, sekitar 24 hingga 36 bulan, akan lebih meyakinkan investor bahwa perusahaan tidak perlu menjual Bitcoin dalam waktu dekat.