Story
摩根大通：MicroStrategy 新比特币出售策略或为加密市场带来风险
摩根大通 (JPMorgan) 分析师警告称，作为比特币最大的企业持有者，MicroStrategy (MSTR) 调整其交易策略，允许出售比特币以应对流动性需求，这一转变可能为更广泛的加密货币市场引入新的不确定性和风险。
策略转变引入“双向流动风险”
根据分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 的报告，MicroStrategy 从此前坚定的“买入并持有”策略转向，授权公司在需要时出售比特币，这为市场带来了“双向流动风险”。由于该公司是市场的主要买家，其潜在的卖出行为增加了市场的不确定性。
报告指出，MicroStrategy 在比特币市场中占据举足轻重的地位。该公司持有比特币总供应量的 4%，并且其今年迄今 137 亿美元的比特币购买量约占摩根大通估计的数字资产总流入量的 70%。鉴于其巨大的市场份额，该公司的任何潜在出售行为都可能对市场情绪和价格稳定构成重大影响。
新的资本管理框架
本周早些时候，MicroStrategy 宣布了一项新的“数字信贷资本框架”(Digital Credit Capital Framework)，并授权了一项 12.5 亿美元的比特币货币化计划，标志着其策略的重大转变。此外，该公司还授权了优先股回购和股票回购计划，旨在优化其资本结构。
Ad该公司设定了最低美元储备目标，要求储备金足以支付 12 个月的优先股股息和利息支出。根据公告，其目前 25.5 亿美元的现金储备可覆盖约 17 个月的支出。
市场影响与分析
摩根大通指出，虽然出售资产以支付股息对大多数公司而言是建设性的举措，但 MicroStrategy 的特殊地位使其出售行为变得敏感。一个近期的例子是，在 MicroStrategy 于 6 月 1 日的文件中披露其在 5 月 26 日至 31 日期间出售了 32 枚比特币以资助优先股股东的股息分配后，比特币价格在 5 月底和 6 月初出现下跌。
分析师认为，这种不确定性不仅可能影响 MicroStrategy 自身的估值，还可能提高其未来为购买更多比特币而发行股票和债券的融资成本。Panigirtzoglou 表示，若要让投资者放心，该公司需要将储备金覆盖范围提高到 24 至 36 个月。