JPMorgan: Kebijakan Baru MicroStrategy Berisiko Timbulkan Gejolak di Pasar Kripto

Analis JPMorgan menyatakan bahwa kebijakan perdagangan Bitcoin baru dari MicroStrategy (MSTR) berpotensi menciptakan risiko tambahan bagi pasar mata uang kripto yang lebih luas. Pergeseran dari strategi beli-dan-simpan (buy-and-hold) menjadi lebih fleksibel dinilai dapat meningkatkan ketidakpastian pasar.

Pergeseran Strategi MicroStrategy

Baru-baru ini, MicroStrategy mengumumkan "Kerangka Kerja Modal Kredit Digital" dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Langkah ini menandai perubahan signifikan dari pendekatan perusahaan sebelumnya yang hanya fokus pada akumulasi dan penyimpanan Bitcoin jangka panjang.

Sebagai bagian dari kebijakan baru ini, perusahaan mengungkapkan dalam pengajuan pada 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin antara 26 Mei dan 31 Mei. Menurut perusahaan, penjualan tersebut dilakukan untuk mendanai distribusi dividen kepada pemegang saham preferen.

Analisis dan Dampak Pasar

Menurut analis JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, kebijakan baru ini menciptakan risiko arus dua arah (*two-way flow risk*) untuk Bitcoin. Mengingat posisi MicroStrategy sebagai salah satu pembeli dan pemegang Bitcoin korporat terbesar, potensi penjualan oleh perusahaan dapat memberikan tekanan jual yang signifikan di pasar.

Ad

JPMorgan memperkirakan bahwa pembelian Bitcoin oleh MicroStrategy sepanjang tahun ini, yang mencapai $13,7 miliar, mewakili sekitar 70% dari estimasi keseluruhan arus masuk modal ke aset digital. Perusahaan saat ini memegang sekitar 4% dari total pasokan Bitcoin yang beredar. Fleksibilitas untuk menjual dapat meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang bagi MicroStrategy di masa depan untuk mendanai pembelian Bitcoin lebih lanjut.

Cadangan dan Prospek ke Depan

MicroStrategy telah menetapkan target cadangan dolar minimum setara dengan 12 bulan pembayaran dividen preferen dan beban bunga. Saat ini, cadangan dolar perusahaan sebesar $2,55 miliar mencukupi untuk sekitar 17 bulan ke depan.

Namun, Panigirtzoglou menyatakan bahwa untuk meyakinkan investor bahwa perusahaan tidak perlu menjual Bitcoin dalam waktu dekat, diperlukan cakupan cadangan yang lebih tinggi, yaitu antara 24 hingga 36 bulan. Tanpa jaminan tersebut, potensi penjualan oleh pemain sebesar MicroStrategy akan terus menjadi sumber ketidakpastian bagi valuasi Bitcoin.