JPMorgan เตือน นโยบายขายบิตคอยน์ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงต่อตลาดในวงกว้าง

JPMorgan Chase ออกรายงานเตือนว่านโยบายใหม่ของ MicroStrategy ที่อนุญาตให้บริษัทสามารถขาย Bitcoin ที่ถือครองอยู่เพื่อจัดการด้านสภาพคล่องได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงและความไม่แน่นอนให้กับตลาดคริปโทเคอร์เรนซีในวงกว้าง การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นการเปลี่ยนจากกลยุทธ์ "ซื้อและถือ" (buy-and-hold) ที่บริษัทใช้มาโดยตลอด

ความเสี่ยงใหม่จากผู้ถือครองรายใหญ่

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan ระบุว่านโยบายใหม่นี้ก่อให้เกิดสิ่งที่เรียกว่า "ความเสี่ยงด้านกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) สำหรับ Bitcoin เนื่องจากก่อนหน้านี้ตลาดมองว่า MicroStrategy เป็นผู้ซื้อเพียงอย่างเดียว แต่ขณะนี้บริษัทมีสถานะเป็นผู้ขายที่มีศักยภาพด้วย ซึ่งสร้างความไม่แน่นอนให้กับตลาด

นักวิเคราะห์ชี้ว่า แม้การมีความยืดหยุ่นในการขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่ด้วยสถานะของ MicroStrategy ที่เป็นผู้ซื้อและผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ การขายที่อาจเกิดขึ้นจึงสร้างความกังวลที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทเอง และทำให้ต้นทุนในการออกหุ้นและตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin ในอนาคตสูงขึ้น

การเปลี่ยนกลยุทธ์ของ MicroStrategy

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศ "กรอบการบริหารสินเชื่อดิจิทัล" (Digital Credit Capital Framework) และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์อย่างชัดเจน

Ad

บริษัทตั้งเป้าหมายที่จะสำรองเงินดอลลาร์ขั้นต่ำให้เพียงพอสำหรับจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยเป็นเวลา 12 เดือน โดยปัจจุบันบริษัทมีเงินสำรองอยู่ที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายดังกล่าวได้ประมาณ 17 เดือน อย่างไรก็ตาม J.P. Morgan เห็นว่าบริษัทจำเป็นต้องมีเงินสำรองครอบคลุมระยะเวลา 24 ถึง 36 เดือน เพื่อสร้างความมั่นใจให้นักลงทุนว่าจะไม่มีการเทขาย Bitcoin ในเร็วๆ นี้

ผลกระทบต่อตลาด

MicroStrategy เป็นผู้เล่นรายสำคัญอย่างยิ่งในตลาด Bitcoin โดยบริษัทถือครอง Bitcoin คิดเป็นสัดส่วนถึง 4% ของอุปทานทั้งหมด และการเข้าซื้อในช่วงปีที่ผ่านมาคิดเป็นประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนไหลเข้าในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมตามการประมาณการของ J.P. Morgan

ความกังวลดังกล่าวมีตัวอย่างให้เห็นแล้ว หลังจาก MicroStrategy เปิดเผยในเอกสารที่ยื่นเมื่อวันที่ 1 มิถุนายนว่า บริษัทได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมเพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผล ซึ่งช่วงเวลาดังกล่าวสอดคล้องกับการปรับตัวลดลงของราคา Bitcoin