摩根大通：MicroStrategy新的比特币交易策略对加密市场构成风险

摩根大通(JPMorgan)在一份报告中指出，商业智能公司MicroStrategy新推出的比特币交易策略，允许其在必要时出售持有的比特币，这可能为更广泛的加密货币市场带来额外风险。

策略转变引发市场担忧

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou周四表示，MicroStrategy从此前坚定的“买入并持有”方针转变，引入了比特币的“双向流动风险”，增加了加密货币市场的不确定性。该行认为，虽然出售资产以支付股息对大多数公司来说是建设性的，但鉴于MicroStrategy作为比特币巨鲸的地位，任何潜在的出售行为都可能对市场情绪和公司自身估值产生负面影响。

报告指出，为了让投资者相信公司在短期内不会被迫出售比特币，MicroStrategy需要维持更高的现金储备覆盖率，例如覆盖24至36个月的支出，而不仅仅是当前的目标。

新资本框架详情

本周早些时候，MicroStrategy宣布了一项“数字信贷资本框架”(Digital Credit Capital Framework)，并授权了一项12.5亿美元的比特币货币化计划。此举标志着其比特币策略的重大转变。该公司还授权了优先股回购和股票回购计划，以优化其资本结构。

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根据新政策，该公司设定了最低美元储备目标，即足以支付12个月的优先股股息和利息支出。目前，其25.5亿美元的现金储备可覆盖约17个月的此类支出。

“比特币巨鲸”的市场影响力

MicroStrategy在比特币市场中扮演着举足轻重的角色。该公司目前持有比特币总供应量的4%。据摩根大通估计，MicroStrategy今年迄今137亿美元的比特币购买量，约占所有数字资产总流入量的70%。

这种巨大的市场影响力意味着，其出售比特币的意向可能会增加其未来通过发行股权和债务来购买更多比特币的成本。事实上，在MicroStrategy于6月1日披露其在5月26日至31日期间出售了32枚比特币以资助优先股股东的股息分配后，比特币价格在5月下旬和6月初出现了下跌。