JP모건, "마이크로스트래티지의 비트코인 매도 가능성, 암호화폐 시장에 새로운 리스크"

JP모건은 기업용 소프트웨어 업체이자 비트코인 대량 보유 기업인 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 새로운 비트코인 거래 정책이 암호화폐 시장 전반에 추가적인 리스크를 초래할 수 있다고 분석했다. 회사가 유동성 확보를 위해 비트코인을 매도할 수 있도록 허용한 것이 시장의 불확실성을 증대시킨다는 지적이다.

JP모건의 분석

JP모건의 니콜라오스 파니기르초글루 애널리스트는 보고서를 통해 마이크로스트래티지의 새로운 정책이 비트코인에 대한 '양방향 유동성 리스크(two-way flow risk)'를 만들어낸다고 평가했다. 이는 마이크로스트래티지가 시장의 주요 매수자였을 뿐만 아니라, 이제는 잠재적인 대규모 매도자로도 작용할 수 있음을 의미한다.

마이크로스트래티지는 막대한 영향력을 가진 시장 참여자다.

• 현재까지 회사의 비트코인 매입액 137억 달러는 JP모건이 추산한 전체 디지털 자산 시장 유입액의 약 70%를 차지한다.
• 회사는 전체 비트코인 공급량의 4%를 보유하고 있다.

파니기르초글루는 이러한 상황에서 마이크로스트래티지의 잠재적 매도는 시장에 상당한 불확실성을 더하며, 이는 회사 자체의 기업 가치 평가와 향후 비트코인 매입을 위한 자본 조달 비용에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 설명했다.

전략 변경의 배경

Ad

마이크로스트래티지는 최근 기존의 '매수 후 보유' 전략에서 벗어나 '디지털 신용 자본 프레임워크'를 발표했다. 이 프레임워크의 일환으로 회사는 12억 5천만 달러 규모의 비트코인 수익화 프로그램을 승인하며 필요시 보유 자산을 매각할 수 있는 유연성을 확보했다.

회사는 최소 12개월치 우선주 배당금 및 이자 비용에 해당하는 달러 준비금을 목표로 설정했으며, 현재 보유한 25억 5천만 달러는 약 17개월분을 충당할 수 있는 수준이다. 실제로 마이크로스트래티지는 지난 6월 1일 공시를 통해 5월 26일에서 31일 사이 우선주 배당금 지급을 위해 32개의 비트코인을 매도했다고 밝힌 바 있으며, 이 기간 동안 비트코인 가격은 하락세를 보였다.

시장에 미치는 영향

JP모건은 투자자들을 안심시키기 위해서는 마이크로스트래티지가 단기간 내에 비트코인을 매도할 필요가 없다는 확신을 줘야 한다고 지적했다. 이를 위해 약 24개월에서 36개월치 비용을 충당할 수 있는 더 높은 수준의 현금 준비금이 필요할 것이라고 제언했다.

대부분의 기업에게 자산 매각 유연성은 긍정적으로 평가되지만, 비트코인 시장에서 마이크로스트래티지가 차지하는 상징성과 규모를 고려할 때, 이들의 매도 가능성은 시장 전체의 변동성을 키우는 요인으로 작용할 수 있다. 투자자들은 향후 마이크로스트래티지의 현금 보유량과 자본 정책을 면밀히 주시할 것으로 보인다.