JPMorgan เตือน: นโยบายขาย Bitcoin ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงต่อตลาดในวงกว้าง

JPMorgan Chase แสดงความเห็นว่านโยบายใหม่ของ MicroStrategy ที่อนุญาตให้บริษัทสามารถขาย Bitcoin ที่ถือครองอยู่ได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงและความไม่แน่นอนครั้งใหม่ให้กับตลาดคริปโทเคอร์เรนซีในวงกว้าง จากการเปิดเผยของนักวิเคราะห์ Nikolaos Panigirtzoglou

การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ดังกล่าวถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญจากแนวทาง "ซื้อและถือครอง" (buy-and-hold) ที่บริษัทเคยยึดมั่นมาโดยตลอด

การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศกรอบการทำงาน "Digital Credit Capital Framework" และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงจากกลยุทธ์เดิมอย่างชัดเจน นอกจากนี้ บริษัทยังได้อนุมัติการซื้อหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญคืนเพื่อปรับโครงสร้างเงินทุนให้เหมาะสม

การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทเปิดเผยในเอกสารที่ยื่นเมื่อวันที่ 1 มิถุนายนว่า ได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม เพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งเหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับที่ราคา Bitcoin ปรับตัวลดลง

มุมมองของ JPMorgan: ความเสี่ยงสองทิศทาง

Ad

นักวิเคราะห์จาก JPMorgan ชี้ว่า นโยบายใหม่นี้สร้าง "ความเสี่ยงจากกระแสเงินสองทิศทาง" (two-way flow risk) ให้กับ Bitcoin เนื่องจากก่อนหน้านี้ตลาดมองว่า MicroStrategy เป็นเพียงผู้ซื้อรายใหญ่ แต่ปัจจุบันตลาดต้องคำนึงถึงความเป็นไปได้ที่บริษัทจะกลายเป็นผู้ขายด้วย

MicroStrategy มีสถานะเป็นผู้เล่นรายสำคัญในตลาด โดยการเข้าซื้อ Bitcoin ของบริษัทมูลค่า 13.7 พันล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่ต้นปี คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนไหลเข้าในสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดตามการประเมินของ JPMorgan และปัจจุบันบริษัทถือครอง Bitcoin คิดเป็นสัดส่วนถึง 4% ของอุปทานทั้งหมด

ผลกระทบต่อนักลงทุนและตลาด

JPMorgan ตั้งข้อสังเกตว่า แม้การขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่สำหรับ MicroStrategy ซึ่งมีขนาดการถือครองมหาศาล การขายที่อาจเกิดขึ้นได้สร้างความไม่แน่นอนที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทเอง และอาจทำให้ต้นทุนในการออกหุ้นและตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มในอนาคตสูงขึ้น

Panigirtzoglou ระบุว่า เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนว่า MicroStrategy จะไม่จำเป็นต้องเทขาย Bitcoin ในอนาคตอันใกล้ บริษัทจำเป็นต้องมีเงินสดสำรองที่สูงขึ้น โดยครอบคลุมค่าใช้จ่ายและเงินปันผลเป็นระยะเวลา 24 ถึง 36 เดือน ซึ่งสูงกว่าระดับปัจจุบันที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ที่ครอบคลุมได้ประมาณ 17 เดือน