美团业绩扭亏为盈，或预示中国电商价格战降温

美团最新发布的财报显示，其盈利能力出现显著好转，这可能是中国激烈的电商价格战趋于缓和的一个重要信号。该公司第二季度每股收益达到0.41美元，远超市场预期的0.01美元，净利润率也从负值转为正数。

业绩V型反转，利润率大幅回升

根据财报数据，美团在2026年第二季度的业绩实现了戏剧性的逆转。在经历了连续四个季度的亏损后，其盈利指标全面改善：

• 每股收益 (EPS)：达到0.41美元，超出分析师预估2706%。
• 净利润率：在一个季度内从-7.5%回升至+2.1%，这是自2025年第一季度以来首次恢复正值。
• 毛利率：回升至33.5%，几乎恢复到价格战之前的水平。

与此同时，公司季度营收同比增长6.3%，表明业务在趋于稳定的同时，盈利能力得到了优先保障。这种收入与利润率同步改善的现象，暗示着企业可能正在减少激进的补贴投入。

价格战或迎“停火”信号

美团的业绩是市场价格战降温的清晰指标。此前，为争夺市场份额，该公司在2025年第二季度至2026年第一季度期间持续“烧钱”，导致净利润率一度低至-19.5%。

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京东（JD.com）的业绩也印证了这一趋势。据投行伯恩斯坦（Bernstein）指出，京东正“优先考虑盈利能力”，其旗下折扣平台京喜的亏损“已达到或接近峰值”。财报显示，尽管京东以人民币计价的收入同比下降，但其毛利率从去年同期的9.7%扩大至10.1%，显示出以增长换利润的战略取向。

阿里巴巴（Alibaba）则是例外，但原因不同。其毛利率从44.9%收缩至38.2%，净利率从16.4%降至3.9%。这并非价格战所致，而是战略投资的结果。阿里巴巴近期完成了800亿港元的股份配售，主要用于投资人工智能（AI）基础设施。摩根大通（JPMorgan）认为这种利润压缩是暂时的，并维持其“增持”评级。

市场展望与估值分化

目前，三家电商巨头的市场估值反映了各自不同的发展路径。京东的远期市盈率仅为8.1倍，是三者中最低的，表明市场对其定价仍考虑了持续的电商通缩压力。美团的远期市盈率为负，因市场普遍预期其全年仍将亏损。而阿里巴巴的远期市盈率达到18.5倍，反映了市场对其AI投资前景的溢价。

展望未来，市场将密切关注第三季度财报以确认价格战“停火”是否持续。关键看点包括：

• 美团：在传统淡季的第三季度，能否维持正向净利润。
• 京东：在其折扣平台亏损见顶后，其市场业务的收入增长能否加速。
• 阿里巴巴：其在AI领域的巨额资本支出何时能转化为云业务的收入增长。