Meituan के नतीजों से चीन के ई-कॉमर्स प्राइस वॉर में नरमी के संकेत

चीनी टेक दिग्गज Meituan ने दूसरी तिमाही में उम्मीद से कहीं बेहतर मुनाफा दर्ज किया है, जो इस बात का एक मजबूत संकेत है कि चीन के प्रतिस्पर्धी ई-कॉमर्स और क्विक-कॉमर्स बाजार में एक साल से चल रही कीमतों की लड़ाई (price war) अब शांत हो सकती है। कंपनी के मार्जिन में तेज सुधार यह बताता है कि कंपनियां अब ग्रोथ के बजाय मुनाफे पर ध्यान केंद्रित कर रही हैं।

मुनाफे में तेज सुधार

Meituan के लिए दूसरी तिमाही के नतीजे बेहद प्रभावशाली रहे। कंपनी ने $0.41 की प्रति शेयर आय (EPS) दर्ज की, जबकि विश्लेषकों का अनुमान केवल $0.01 का था, जो कि 2,706% का एक बड़ा पॉजिटिव सरप्राइज है। यह नाटकीय बदलाव कंपनी के मार्जिन में स्पष्ट रूप से दिखाई देता है।

कंपनी का शुद्ध मार्जिन (net margin) केवल एक तिमाही में -7.5% से बढ़कर +2.1% हो गया। यह 2025 की पहली तिमाही के बाद पहली बार है जब कंपनी ने पॉजिटिव नेट मार्जिन दर्ज किया है। इसके अलावा, ग्रॉस मार्जिन भी सुधरकर 33.5% पर पहुंच गया, जो लगभग प्राइस वॉर से पहले के स्तर के बराबर है।

प्राइस वॉर में नरमी के संकेत

Meituan के नतीजे इस बात का सबसे स्पष्ट संकेत हैं कि बाजार में भारी छूट और सब्सिडी का दौर खत्म हो रहा है। इससे पहले, कंपनी ने लगातार चार तिमाहियों तक नुकसान उठाया था और उसका नेट मार्जिन -19.5% तक गिर गया था। अब राजस्व में 6.3% की सालाना वृद्धि के साथ मार्जिन का सामान्य होना बताता है कि प्रतिस्पर्धी भी पीछे हट रहे हैं।

Ad

यह ट्रेंड JD.com के नतीजों में भी दिखाई देता है, जिसने मुनाफे को प्राथमिकता दी है। JD.com का ग्रॉस मार्जिन बढ़कर 10.1% हो गया, भले ही युआन के संदर्भ में उसके राजस्व में मामूली गिरावट आई हो। इस मामले में अलीबाबा (Alibaba) एक अपवाद है, जिसके मार्जिन में गिरावट आई है। हालांकि, यह गिरावट प्राइस वॉर के कारण नहीं, बल्कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) इंफ्रास्ट्रक्चर में HK$80 बिलियन के रणनीतिक निवेश के कारण हुई है, जिसे जेपी मॉर्गन (JPMorgan) ने अस्थायी माना है।

निवेशकों के लिए आगे क्या?

इस घटनाक्रम ने तीनों प्रमुख ई-कॉमर्स कंपनियों के मूल्यांकन (valuation) में एक स्पष्ट अंतर पैदा कर दिया है। 8.1x के फॉरवर्ड P/E पर JD.com सबसे सस्ता स्टॉक है, जबकि अलीबाबा 18.5x के फॉरवर्ड P/E पर कारोबार कर रहा है, जो उसके AI निवेश को दर्शाता है। Meituan का फॉरवर्ड P/E अभी भी नकारात्मक है क्योंकि बाजार को पूरे साल के लिए नुकसान की उम्मीद है, भले ही दूसरी तिमाही लाभदायक रही हो।

आने वाली तीसरी तिमाही (अक्टूबर-नवंबर 2026) के नतीजे यह पुष्टि करेंगे कि क्या यह शांति बनी रहती है। निवेशकों को इन प्रमुख बातों पर नजर रखनी होगी:

• Meituan: क्या यह मौसमी रूप से कमजोर तीसरी तिमाही में भी पॉजिटिव नेट मार्जिन बनाए रख सकता है?
• JD.com: क्या इसके मार्केटप्लेस राजस्व वृद्धि में तेजी आएगी?
• Alibaba: AI में किया गया बड़ा निवेश क्लाउड राजस्व में कब बदलना शुरू होगा?