Laba Meituan Sinyalkan Meredanya Perang Harga E-Commerce di China

Meituan melaporkan lonjakan laba yang signifikan pada kuartal kedua (Q2), memberikan sinyal terkuat bahwa perang harga yang menekan margin di sektor *e-commerce* dan *quick-commerce* China selama setahun terakhir mulai mendingin. Laba per saham (EPS) perusahaan mencapai $0,41, melampaui estimasi konsensus sebesar $0,01, sebuah kejutan positif sebesar +2.706%.

Pemulihan Margin Berbentuk V

Data keuangan Meituan menunjukkan pemulihan margin yang dramatis. Setelah 12 bulan tertekan oleh perang subsidi, margin kotor perusahaan pulih menjadi 33,5% pada Q2 2026, hampir menyamai level sebelum perang harga dimulai. Lebih penting lagi, margin bersih kembali ke wilayah positif di angka 2,1% untuk pertama kalinya sejak Q1 2025, setelah sempat anjlok hingga -19,5%.

Perubahan haluan ini terjadi meskipun pertumbuhan pendapatan tahunan (YoY) tergolong moderat sebesar 6,3%, yang menandakan bahwa perusahaan kini lebih fokus pada profitabilitas daripada pertumbuhan agresif. Ini menunjukkan bahwa para pelaku pasar utama kemungkinan mulai mengurangi strategi subsidi yang masif.

Gencatan Senjata di Sektor Teknologi

Sinyal meredanya perang harga tidak hanya datang dari Meituan. Kinerja kompetitor lain juga mendukung tesis ini, meskipun dengan narasi yang berbeda:

Ad

• JD.com: Perusahaan ini juga menunjukkan pergeseran prioritas ke arah profitabilitas. Menurut catatan dari Bernstein, kerugian pada unit bisnis diskonnya, Jingxi, diperkirakan "mencapai atau mendekati puncaknya". Margin kotor JD.com tercatat berekspansi menjadi 10,1% dari 9,7% setahun sebelumnya, sebuah pilihan strategis untuk mengorbankan sebagian pertumbuhan demi margin yang lebih sehat.
• Alibaba: Menjadi pengecualian, namun karena alasan strategis yang berbeda. Margin kotor Alibaba justru menyusut dari 44,9% menjadi 38,2% dan margin bersih turun dari 16,4% menjadi 3,9%. Penurunan ini bukan disebabkan oleh perang harga, melainkan oleh investasi besar-besaran di bidang AI dan infrastruktur *cloud*, yang didanai oleh penempatan saham senilai HK$80 miliar. JPMorgan memandang kompresi margin ini sebagai sesuatu yang temporer.

Implikasi bagi Investor

Perbedaan strategi ini tercermin dalam valuasi masing-masing perusahaan. JD.com diperdagangkan dengan valuasi paling rendah di 8,1x *forward P/E*, menunjukkan bahwa pasar masih mengantisipasi tekanan deflasi di sektor *e-commerce*. Sebaliknya, Alibaba diperdagangkan pada 18,5x *forward P/E*, mencerminkan premi yang diberikan investor untuk potensi pertumbuhan dari investasi AI di masa depan.

Meituan sendiri memiliki *forward P/E* negatif karena konsensus masih memproyeksikan kerugian untuk setahun penuh, meskipun laba Q2 membuktikan bahwa bisnisnya dapat kembali profitabel. Investor kini akan mengamati dengan cermat laporan keuangan kuartal ketiga untuk mengonfirmasi apakah tren pemulihan margin ini dapat berkelanjutan.