道恩公司：大型食品公司市场份额正被高端和自有品牌侵蚀

金融服务公司道恩（TD Cowen）周二发布的一份报告指出，大型食品及家居个护公司正在持续流失市场份额，其竞争对手是更高品质的高端品牌和更具性价比的自有品牌。该报告认为，这些巨头的增长放缓主要源于品牌竞争力不足，而非整体品类面临的逆风。

行业趋势：高端与自有品牌的双重挤压

道恩公司的追踪数据显示，尽管存在GLP-1减肥药、MAHA（医疗补助和医疗保险）以及SNAP（补充营养援助计划）削减等外部因素，但大型食品公司所在的品类整体表现相对稳健。然而，消费者正逐渐转向价格谱系的两端，导致传统大型品牌面临压力。

报告强调，大型食品公司正在同时输给高端品牌和自有品牌。这表明，仅仅依赖传统的品牌认知度和规模效应已不足以维持市场领导地位。

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各大公司表现分化

道恩的报告详细分析了多家公司的具体表现，揭示了不同的挑战和机遇：

• 卡夫亨氏 (Kraft Heinz) 和 康尼格拉 (Conagra Brands)：这两家公司面临的挑战尤为严峻。道恩估计，两家公司均有 53% 的销售额来自其正在失去市场份额的疲软品类。道恩还对康尼格拉新任首席执行官为提升利润率而对冷冻食品提价的决定表示担忧，认为这可能加剧销量下滑和份额流失。
• 好时 (Hershey) 和 味好美 (McCormick)：这两家公司也表现不佳。好时年初至今 3.7% 的增长率低于其品类 4.8% 的增速。味好美年初至今仅增长 0.2%，远落后于品类 3.2% 的增速，且已连续三年市场份额下滑。
• 斯味可 (Smucker)：表现相对突出。该公司 54% 的销售额来自增长强劲的品类，且其表现与品类平均水平持平或更优。咖啡业务对价格上涨的承受能力超出预期，而Uncrustables产品的家庭渗透率持续增长。不过，道恩认为，如果公司出售其业绩下滑的Hostess业务，投资者会给予其股票更高的评价。
• 高乐氏 (Clorox)：其零售额年初至今仅增长 0.1%。道恩的数据显示，其加权平均品类增长率为 2.7%，显著高于公司管理层 1.0% 的预估，这表明公司表现落后于行业整体。