富国银行下调李维斯评级，指其股价大幅反弹后上涨空间有限

富国银行 (Wells Fargo) 已将服装制造商李维斯 (Levi Strauss & Co., NYSE: LEVI) 的股票评级从“增持” (Overweight) 下调至“持股观望” (Equal Weight)，理由是该股近期大幅上涨后，其估值已基本反映了业绩利好，导致风险回报状况更为平衡。

评级下调详情

富国银行在周二发布的一份报告中指出，虽然下调了评级，但维持其 25美元 的目标股价不变。分析师认为，李维斯股价的强劲表现已使其风险回报状况变得更加均衡，因此建议投资者暂时采取观望态度。

该行指出，李维斯股价自今年2月以来已累计上涨约 40%，远超同期标普500指数约 14% 的涨幅。这一优异表现主要得益于公司连续超出预期的盈利、上调的业绩指引以及市场对牛仔品类信心的改善。

估值已反映利好

股价的飙升也推动了公司的估值重估。根据富国银行的分析，李维斯的远期市盈率已从低于 12倍 的水平上升至 15倍 左右。分析师认为，当前的估值水平已经充分消化了大部分积极因素，限制了未来的进一步上涨潜力。

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新浮现的利润率与执行风险

尽管长期前景看好，但富国银行也对公司近期面临的挑战提出了新的疑问，尤其是在利润率和盈利转化方面。该行强调了几个值得关注的风险点：

• 管理层变动：首席财务官 Harmit Singh 计划于11月退休，可能带来不确定性。
• 利润率压力：第二季度收入超出预期，但利润率并未同步改善。
• 指引不及预期：第三季度的营业利润率指引低于华尔街的普遍预期。
• 目标实现难度：第四季度营业利润率扩张150至200个基点的目标显得“雄心勃勃”，实现需要显著的经营杠杆改善。

富国银行表示，尽管下调评级，其对李维斯的长期观点仍然是“建设性的”，并维持其2026财年每股收益 1.52美元 和2027财年 1.64美元 的盈利预测不变。此次评级调整更多是基于近期的执行风险，而非对公司基本面的根本性担忧。