웰스파고, 리바이 스트라우스 투자의견 하향... "주가 급등으로 상승 여력 제한"

웰스파고는 최근 주가 급등으로 긍정적 요인이 상당 부분 반영되었다고 판단, 의류 제조업체 리바이 스트라우스(Levi Strauss, NYSE: LEVI)에 대한 투자의견을 기존 '비중확대(Overweight)'에서 '동일비중(Equal Weight)'으로 하향 조정했다. 목표주가는 25달러로 유지하며, 위험-보상 비율이 균형을 이루는 국면에 진입했다고 분석했다.

주가 급등에 따른 밸류에이션 부담

웰스파고에 따르면 리바이 스트라우스의 주가는 지난 2월 이후 약 40% 급등하며 같은 기간 S&P 500 지수 상승률인 약 14%를 크게 상회했다. 이는 연이은 예상 상회 실적, 가이던스 상향 조정, 데님 카테고리에 대한 시장 심리 개선 등이 복합적으로 작용한 결과다.

이러한 주가 상승으로 인해 회사의 밸류에이션은 선행 주당순이익(Forward P/E) 기준 12배 미만에서 약 15배 수준으로 재평가되었다. 웰스파고는 이러한 밸류에이션 상승이 회사의 긍정적인 전망을 상당 부분 가격에 반영한 것이라고 설명했다.

마진 우려와 단기 실행 리스크

웰스파고는 투자의견 하향의 배경으로 새로운 수익성 및 실적 실행 관련 우려를 제기했다. 특히 오는 11월로 예정된 최고재무책임자(CFO) 함릿 싱(Harmit Singh)의 퇴임이 불확실성을 더하는 요소라고 지적했다.

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구체적인 우려 사항은 다음과 같다:

• 2분기 매출은 예상을 상회했으나, 마진은 개선되지 않았다.
• 3분기 영업이익률 가이던스는 월스트리트의 예상치를 밑돌았다.
• 4분기 영업이익률 목표치(150~200bp 확장)는 계절적 물량 증가와 광고비 감소 등을 전제로 하고 있어 다소 공격적이라고 평가했다.

장기 전망은 긍정적, 목표주가 25달러 유지

이번 등급 하향에도 불구하고 웰스파고는 리바이 스트라우스에 대한 장기적인 시각은 여전히 '건설적(constructive)'이라고 밝혔다. 이에 따라 2026 회계연도 주당순이익(EPS) 전망치 1.52달러와 2027년 전망치 1.64달러는 그대로 유지했다.

목표주가 25달러는 2027 회계연도 예상 EPS에 15배의 멀티플을 적용한 결과다. 웰스파고는 장기 성장성은 유효하지만, 단기적인 실행 리스크를 고려할 때 한발 물러서서 관망하는 것이 타당하다고 덧붙였다.