摩根大通：经济走强支撑股市，债券收益率上升不足为惧

摩根大通在一份报告中重申了其对全球股市直至年底的看涨立场，认为近期债券收益率的上升不会阻碍股市的上涨势头，因为这一变化主要反映了经济活动的增强。

根据该报告，以美元计算，全球股市今年迄今已上涨 15%。

经济基本面提供支撑

摩根大通策略师 Mislav Matejka 指出，企业盈利的强劲表现预计将持续，所有地区的每股收益（EPS）修正值已完全转为正数。这一积极趋势得益于采购经理人指数（PMI）的反弹，例如欧元区PMI已连续三个月上升。

Matejka 在报告中写道：“我们预计债券收益率上升不会对股市构成不可逾越的障碍，因为大部分上行走势应是反映了更强的经济活动势头。”

宏观背景与央行政策

该行分析认为，鉴于薪资增长疲软和劳动力市场表现不一，通胀预期不会出现“脱锚”风险。此外，债券的期限溢价已基本恢复正常。

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基于这些判断，摩根大通认为，各国央行最终实施的紧缩政策力度可能会小于当前市场的定价预期。

市场展望与资产轮动

展望未来，摩根大通预计美元将见顶，而黄金在经历了 20%至25% 的回调后将出现反弹。报告指出，美元走弱通常有利于国际股市，而国际股市的表现已连续第二年领先于美股。

该行还预测，与上半年不同，科技和人工智能（AI）板块在下半年可能不会再主导市场回报，市场将呈现更广泛的轮动格局。投资偏好方面：

• 周期性股票预计将引领市场。
• 在科技领域，该行的排序为半导体优于超大规模云服务商，再优于存在风险的人工智能概念股。