JPM "채권 금리 상승, 견조한 경제 반영...주식 랠리 멈추지 않을 것"

JP모건은 최근 채권 금리 상승에도 불구하고 연말까지 글로벌 주식 시장에 대한 긍정적 전망을 유지했다. 은행은 금리 상승의 주된 동력이 강력한 경제 활동 모멘텀이므로, 이것이 주식 시장의 랠리에 극복 불가능한 장애물이 되지는 않을 것이라고 화요일 보고서에서 밝혔다.

경제 펀더멘털이 금리 상승 주도

JP모건의 전략가 미슬라브 마테이카(Mislav Matejka)는 글로벌 주식이 달러 기준으로 연초 대비 15% 상승했으며, 앞으로도 견조한 기업 실적이 이어질 것으로 예상했다. 그는 모든 지역에서 주당순이익(EPS) 수정치가 순플러스로 전환된 점을 긍정적인 신호로 꼽았다.

이러한 실적 개선은 구매관리자지수(PMI)의 반등에 힘입은 바 크다. 특히 유로존의 PMI는 3개월 연속 상승세를 보이며 경기 회복 기대감을 높이고 있다. JP모건은 "채권 금리 상승의 대부분이 더 강한 경제 활동을 반영하는 것이므로, 주식 시장에 큰 장애물이 될 것으로 보지 않는다"고 설명했다.

인플레이션 및 통화 정책 전망

JP모건은 기간 프리미엄(term premia)이 상당 부분 정상화되었으며, 인플레이션 기대심리가 불안정해질 가능성은 낮다고 진단했다. 그 근거로 둔화된 임금 상승률과 혼재된 양상을 보이는 노동 시장을 제시했다.

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이에 따라 중앙은행들이 현재 시장이 가격에 반영하고 있는 것보다 덜 긴축적인 통화 정책을 펼칠 수 있다고 내다봤다. 이는 주식 시장에 긍정적으로 작용할 수 있는 요인이다.

투자 전략: 달러화 정점 및 순환주 선호

JP모건은 또한 달러화가 정점을 찍고 금 가격은 반등할 것으로 예상했다. 일반적으로 달러 약세는 미국 외 글로벌 주식에 호재로 작용한다. 은행은 2025년과 달리 올해 하반기에는 기술주와 AI 관련주가 시장 수익률을 주도하지는 않을 것이며, 시장 전반으로 상승세가 확산될 것으로 전망했다.

이에 따라 경기순환주(cyclicals)가 시장을 이끌 것으로 기대하며, 투자 선호 순서로는 다음과 같이 제시했다.

• 반도체
• 하이퍼스케일러
• 고위험 AI 관련주