JPMorgan มองบวกตลาดหุ้น ชี้ผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นสะท้อนเศรษฐกิจแข็งแกร่ง

JPMorgan ยังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อตลาดหุ้นทั่วโลกไปจนถึงสิ้นปี โดยระบุในบทวิเคราะห์ว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (bond yields) ไม่น่าจะเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้น เนื่องจากส่วนใหญ่แล้วเป็นการสะท้อนถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น

แนวโน้มผลประกอบการยังคงแข็งแกร่ง

นักกลยุทธ์ของ JPMorgan อย่าง Mislav Matejka ระบุว่า ตลาดหุ้นทั่วโลกให้ผลตอบแทนแล้ว 15% ในรูปสกุลเงินดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปี และคาดว่าผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนจะยังคงแข็งแกร่งต่อไป โดยสังเกตได้จากการปรับประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS revisions) ที่เปลี่ยนเป็นบวกอย่างชัดเจนในทุกภูมิภาค

ปัจจัยสนับสนุนมาจากการฟื้นตัวของดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) โดยดัชนี PMI ของยูโรโซนปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันเป็นเวลาสามเดือนแล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงโมเมนตัมทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไม่น่ากังวล

JPMorgan ไม่คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะเป็นอุปสรรคที่ตลาดหุ้นไม่สามารถก้าวข้ามไปได้ เนื่องจากเชื่อว่าการปรับขึ้นดังกล่าวสะท้อนถึง "โมเมนตัมของกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น" เป็นหลัก

บทวิเคราะห์ระบุเพิ่มเติมว่า:

Ad

• ส่วนชดเชยความเสี่ยงของพันธบัตรระยะยาว (Term Premia) ได้กลับเข้าสู่ภาวะปกติแล้วเป็นส่วนใหญ่
• การคาดการณ์เงินเฟ้อ ไม่น่าจะหลุดจากกรอบ (de-anchored) เนื่องจากค่าจ้างที่เติบโตในระดับต่ำและตลาดแรงงานที่ยังคงมีความแตกต่างกันในแต่ละพื้นที่

ด้วยเหตุผลเหล่านี้ JPMorgan ประเมินว่าธนาคารกลางต่างๆ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน

คาดการณ์ค่าเงินดอลลาร์และกลยุทธ์ลงทุน

ธนาคารคาดว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะแตะจุดสูงสุดและราคาทองคำจะฟื้นตัวกลับขึ้นมา หลังจากที่ปรับตัวลดลงไป 20% ถึง 25% นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในอิหร่าน โดยปกติแล้วค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะช่วยหนุนตลาดหุ้นนอกสหรัฐฯ ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่าตลาดสหรัฐฯ เป็นปีที่สองติดต่อกัน

สำหรับในช่วงครึ่งหลังของปี JPMorgan คาดว่าตลาดจะมีการหมุนเวียนกลุ่มลงทุนกว้างขึ้น และหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะไม่เป็นผู้สร้างผลตอบแทนหลักเหมือนในปี 2025 โดยทางธนาคารให้น้ำหนักการลงทุนในกลุ่ม เซมิคอนดักเตอร์ มากกว่ากลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (Hyperscalers) และกลุ่ม AI ที่มีความเสี่ยงสูง พร้อมทั้งคาดว่าหุ้นกลุ่มวัฏจักร (Cyclicals) จะเป็นผู้นำตลาดต่อไป