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JPモルガン「債券利回り上昇は株高を止めず」 経済活動の強さが背景
JPモルガンは最新のレポートで、債券利回りの上昇は株式市場の上昇を妨げる大きな障害にはならないとの見方を示した。同行は、利回りの上昇が主に経済活動の力強さを反映したものであるため、年末にかけての世界株式市場に対して強気な姿勢を維持している。
経済の勢いが利回りを押し上げ
JPモルガンのストラテジスト、ミスラフ・マテイカ氏はレポートで、「利回りの上昇のほとんどは、より力強い経済活動の勢いを反映しているはずであり、株式にとって乗り越えられない障害になるとは予想していない」と指摘した。同行によると、世界の株式市場はドル建てで年初来15%上昇している。
この強気な見通しは、堅調な企業収益によって支えられている。すべての地域で1株当たり利益（EPS）の修正がプラスに転じており、ユーロ圏の購買担当者景気指数（PMI）が3カ月連続で上昇するなど、経済指標の回復も追い風となっている。
金融引き締めへの過度な懸念は不要か
AdJPモルガンは、中央銀行が市場の予想ほど金融引き締めを行わない可能性も示唆している。その理由として、賃金の伸びが緩やかであることや、労働市場の状況がまだら模様であることから、インフレ期待が制御不能になる（デアンカーする）リスクは低いと分析している。また、債券のタームプレミアム（期間に応じて上乗せされる金利）も概ね正常化したと見ている。
市場の主役は交代へ
同行は、米ドルがピークを迎え、金価格は反発すると予測。ドル安は通常、米国以外の国際株式にとって有利に働く。JPモルガンは、2025年に市場を牽引したテクノロジーやAIが、年後半もリターンを独占する可能性は低いとし、より広範な銘柄への物色の広がりを予想している。
具体的な選好順位としては、景気循環株が市場をリードすると見ている。テクノロジーセクター内では、ハイパースケーラーやリスクの高いAI関連銘柄よりも半導体銘柄を好むとしている。