摩根大通下调耐克评级至“减持”，警告盈利压力将持续至2028财年

摩根大通（JPMorgan）于8月4日发布报告，将耐克（NKE）的股票评级下调至“减持”（Underweight），并将目标价从47美元下调至40美元。该行分析师认为，耐克的转型并非短期能完成，其重组决策将持续对公司盈利构成压力，直至2028财年。

盈利预测远低于市场共识

摩根大通的悲观立场主要基于其对耐克未来盈利能力的审慎预测。该行预计，耐克的重组阵痛将比市场普遍预期的更为持久和严重。

• 2027财年每股收益（EPS）：预测为1.55美元，比华尔街普遍预期低约10%。
• 2028财年每股收益（EPS）：预测为1.72美元，比市场共识低约20%。
• 中国业务重置：从2027年1月起，终止与主要经销商滔搏（Topsports）的线上合作，预计将造成超过10亿美元的年收入逆风，约占该地区收入的20%。
• 北美业务调整：关闭部分北美门店的负面影响将持续到2028财年上半年。

华尔街观点分歧，摩根大通成少数派

摩根大通的看空观点使其在华尔街成为明显的“少数派”。根据Investing.com的数据，在覆盖耐克的分析师中，目前有12个“买入”评级、25个“持有”评级，而只有2个“卖出”评级。多数机构给出的目标价远高于摩根大通，例如伯恩斯坦（Bernstein）为68美元，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）为90美元。

受此评级下调影响，耐克股价在盘前交易中下跌3.11%，至41.32美元，已接近摩根大通设定的40美元目标价，显示市场在一定程度上消化了这一负面消息。

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看空观点并非空穴来风

尽管摩根大通的观点与主流相悖，但其担忧并非没有根据。同日，摩根士丹利（Morgan Stanley）发布的一项调查显示，耐克在运动鞋偏好中的份额已连续第五年下降，创下该调查历史上的最低水平。与此同时，竞争对手如On Holding（ONON）的市场份额则在显著增长。

此外，耐克决定终止与合作长达27年的中国经销商滔搏的线上合作关系，这是一个重大的结构性调整。此举从2027年1月开始生效，无疑将对其在中国这一关键市场的收入造成直接冲击。

投资者展望：11月投资者日成关键考验

对于投资者而言，目前市场对耐克的看法呈现多空交织的局面。看多者认为，公司CEO Elliott Hill的重组计划是可信的，且公司拥有连续23年派发股息的良好记录。而即将到来的11月投资者日，可能会成为一个积极的催化剂，届时公司若能提出一个令人信服的三年期规划，可能会推动股价重估。

然而，看空者的理由同样充分，尤其是摩根大通提出的盈利预测与中国市场面临的超10亿美元收入缺口。耐克管理层能否在投资者日上提出一个足以打消市场疑虑的路线图，将是决定其股价未来走向的关键。