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摩根大通下调蔚来评级至“中性”，因需求前景疲软大幅削减目标价
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投资银行摩根大通（J.P. Morgan）已将中国电动汽车制造商蔚来（NIO）的股票评级从“增持”下调至“中性”，并将其目标价从7.00美元大幅削减至4.50美元。该行指出，中国乘用车市场需求疲软、价格竞争日益激烈以及蔚来有限的海外业务敞口，都可能限制其盈利增长的潜力。
利润率与交付量面临双重压力
摩根大通在报告中表示，尽管蔚来第二季度的业绩略好于预期，车辆毛利率在成本通胀压力下依然保持在18.5%，但未来利润空间将面临进一步挤压。该行预计，随着电池、存储芯片和其他材料成本的上升，下半年单车成本将再增加2000至3000元人民币。
在疲软的定价环境下，蔚来将难以把这些新增成本转嫁给消费者。同时，摩根大通预计，随着竞争加剧，蔚来的汽车销量增长将放缓。该行预测蔚来2026年和2027年的交付量分别为43万辆和48万辆，对应的同比增长率为32%和12%。
市场竞争加剧与盈利预期调整
Ad报告认为，尽管蔚来和其新品牌乐道（ONVO）的车型可能会扩大其市场覆盖面，但它们将进入一个日益拥挤的高端市场。竞争对手包括比亚迪、理想汽车、小米、小鹏、极氪以及华为支持的品牌，这些品牌均提供价格相近的车型。
基于这些挑战，摩根大通大幅调整了对蔚来的财务预测：
- 将2026年和2027年的收入预期分别下调了5%和9%。
- 将2026年调整后净亏损预期从5.12亿元扩大至23.4亿元人民币。
- 将2027年调整后盈利预期从盈利25.2亿元人民币，转为亏损9.75亿元人民币。
摩根大通表示，在中国汽车制造商中，他们继续看好比亚迪和吉利，因为这两家公司具有更强的盈利韧性、更广泛的产品组合和更大的海外增长潜力。