J.P. Morgan ปรับลดน้ำหนักลงทุน NIO สู่ 'Neutral' หั่นราคาเป้าหมาย สะท้อนแนวโน้มอุปสงค์ซบเซา

J.P. Morgan ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้น NIO ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้า (EV) สัญชาติจีน ลงสู่ระดับ 'Neutral' จากเดิม 'Overweight' พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงอย่างมีนัยสำคัญมาอยู่ที่ 4.50 ดอลลาร์ จากเดิมที่ 7.00 ดอลลาร์ การตัดสินใจดังกล่าวมีขึ้นท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มอุปสงค์ในตลาดรถยนต์นั่งส่วนบุคคลของจีนที่ซบเซา การแข่งขันด้านราคาที่ทวีความรุนแรงขึ้น และการขยายธุรกิจในต่างประเทศที่ยังคงมีจำกัด ซึ่งปัจจัยเหล่านี้อาจเป็นข้อจำกัดต่อการเติบโตของผลกำไรของบริษัท

แรงกดดันด้านต้นทุนและอัตรากำไร

โบรกเกอร์ระบุว่า แม้ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ NIO จะออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยมีความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืน อัตรากำไรของรถยนต์ที่ยังคงแข็งแกร่ง และกระแสเงินสดอิสระที่ดีขึ้น แต่อนาคตยังคงเผชิญความท้าทาย โดยในไตรมาส 2 อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจรถยนต์อยู่ที่ 18.5% แม้จะต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นราว 4 พันล้านหยวน (ประมาณ 550 ล้านดอลลาร์) ต่อคัน เมื่อเทียบกับช่วงปลายปี 2025

อย่างไรก็ตาม J.P. Morgan คาดว่าความสามารถในการรักษาอัตรากำไรของ NIO จะเผชิญแรงกดดันมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี เนื่องจากการบริหารจัดการคาดการณ์ว่าต้นทุนจะเพิ่มขึ้นอีก 2,000-3,000 หยวนต่อคัน โดยหลักมาจากแบตเตอรี่ ชิปหน่วยความจำ และวัสดุอื่นๆ ประกอบกับสภาวะการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง อาจทำให้เป็นเรื่องยากสำหรับ NIO ที่จะผลักภาระต้นทุนเหล่านี้ไปยังผู้บริโภค

แนวโน้มการเติบโตท่ามกลางการแข่งขันที่ดุเดือด

J.P. Morgan คาดการณ์ว่าการเติบโตของปริมาณการส่งมอบรถยนต์ของ NIO จะชะลอตัวลงเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น โดยคาดว่าจะมีการส่งมอบ 430,000 คัน ในปี 2026 (เติบโต 32%) และ 480,000 คัน ในปี 2027 (เติบโต 12%) แม้ว่ารถยนต์รุ่นใหม่ภายใต้แบรนด์ NIO และ ONVO จะช่วยขยายตลาดได้ แต่ก็จะเข้าสู่กลุ่มตลาดพรีเมียมที่มีผู้เล่นหนาแน่นอยู่แล้ว ไม่ว่าจะเป็น BYD, Li Auto, Xiaomi, XPeng, Zeekr และแบรนด์ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Huawei

Ad

นอกจากนี้ J.P. Morgan ยังคาดว่าอุปสงค์รถยนต์นั่งส่วนบุคคลในจีนโดยรวมอาจทรงตัวหรือลดลงถึง 5% ในปี 2027 ซึ่งจะทำให้การช่วงชิงส่วนแบ่งการตลาดต้องพึ่งพาการส่งเสริมการขายหรือการสนับสนุนด้านราคามากขึ้น ซึ่งอาจทำให้เป้าหมายการเติบโตระยะยาวของ NIO ที่ 40-50% ต่อปี เป็นไปได้ยาก

ปรับลดประมาณการผลประกอบการครั้งใหญ่

จากการวิเคราะห์ปัจจัยลบดังกล่าว J.P. Morgan ได้ปรับลดประมาณการรายได้ของ NIO ในปี 2026 และ 2027 ลง 5% และ 9% ตามลำดับ ขณะเดียวกันได้ปรับลดคาดการณ์กำไรปรับปรุงลง 13% และ 52% ตามลำดับ

• คาดการณ์ผลขาดทุนสุทธิปรับปรุงปี 2026: 2.34 พันล้านหยวน (จากเดิมคาดขาดทุน 512 ล้านหยวน)
• คาดการณ์ผลขาดทุนสุทธิปรับปรุงปี 2027: 975 ล้านหยวน (จากเดิมคาดมีกำไร 2.52 พันล้านหยวน)

J.P. Morgan ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ BYD และ Geely มากกว่าในกลุ่มผู้ผลิตรถยนต์ของจีน เนื่องจากมีความแข็งแกร่งของผลกำไรที่มากกว่า มีกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย และมีศักยภาพในการเติบโตในต่างประเทศที่สูงกว่า