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JPモルガン、NIOの投資判断を「中立」に引き下げ 需要見通し悪化で目標株価も4.50ドルへ
JPモルガンは、中国の電気自動車（EV）メーカーであるNIO（蔚来汽車）の投資判断を「オーバーウエート」から「中立」に引き下げ、目標株価も7.00ドルから4.50ドルへと大幅に下方修正した。中国乗用車市場の需要低迷、激化する価格競争、限定的な海外事業展開が、同社の収益拡大を抑制する要因になると指摘している。
格下げの背景
JPモルガンによると、今回の格下げは主に中国国内市場の厳しい事業環境を反映したものだ。同証券は、NIOの収益見通しに対する逆風として以下の点を挙げている。
- 中国乗用車市場における需要の伸び悩み
- 競合他社との価格競争の激化
- 収益貢献が期待できる海外市場へのエクスポージャーの限定性
収益性への圧力と競争環境
NIOの第2四半期決算は、車両粗利益率が18.5%に達するなど、JPモルガンの予想をやや上回る内容だった。しかし同証券は、コスト上昇が今後の収益性を圧迫するとみている。
Ad経営陣は、バッテリーや半導体などのコストが下半期に1台あたりさらに2,000〜3,000元増加すると予測している。軟調な価格環境下では、これらのコストを販売価格に転嫁することは困難だとJPモルガンは分析する。また、NIOや新ブランド「ONVO」の新型モデルが投入されるプレミアムEV市場は、BYD、理想汽車（Li Auto）、小米（Xiaomi）、小鵬汽車（XPeng）など、多数の競合がひしめく激戦区となっている。
業績見通しを下方修正
こうした状況を踏まえ、JPモルガンはNIOの販売台数の伸びが鈍化すると予測。2026年の納車台数を43万台（前年比32%増）、2027年を48万台（同12%増）と見込んでいる。
業績予想も大幅に引き下げられ、2026年と2027年の売上高予想はそれぞれ5%、9%下方修正された。調整後純損益については、2026年は23.4億元の赤字、2027年は9.75億元の赤字を予想。これは、従来予想（2026年は5.12億元の赤字、2027年は25.2億元の黒字）から大幅な悪化となる。
なお、JPモルガンは中国の自動車メーカーの中では、収益の安定性、幅広い製品ポートフォリオ、海外での成長性を理由に、引き続きBYDと吉利汽車（Geely）を選好するとしている。