尽管盈利超出预期，但由于销售前景疲软，H&M股价下跌。

瑞典时尚零售商Hennes & Mauritz (H&M)股价周二下跌，此前该公司令人失望的销售增长掩盖了其第三季度利润超出预期的亮眼表现，这向投资者表明，营收大幅回升仍遥遥无期。

根据其2026财年前九个月的报告，H&M股价在早盘交易中下跌2.4%，至162.3瑞典克朗(SEK)。

利润超预期掩盖销售疲软

H&M公布的6月至8月季度财务业绩显示，其盈利能力超出分析师预期，但营收增长乏力。

• 营业利润：达到60.4亿瑞典克朗，远高于分析师普遍预期的51.4亿瑞典克朗。
• 毛利率：从去年同期的52.9%扩大至54.0%，也高于分析师预期的53.4%。

然而，市场关注的焦点在于该公司疲软的销售业绩。以当地货币计算，本季度销售额仅增长了1%。该公司的前瞻性指引也未能提供多少安慰，预计9月份的销售额也将仅增长1%，凸显了重振增长所面临的持续挑战。

谨慎展望与成本上升

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雪上加霜的是，H&M管理层指出，2026年下半年将面临诸多不利因素。该公司预计，投资于其数字化基础设施（包括实施新的ERP系统）将导致成本上升。

此外，H&M计划放缓库存削减步伐，以确保产品供应。虽然此举旨在防止缺货，但可能会对利润率或现金流造成压力。管理层的谨慎态度削弱了此前高于预期的盈利数据所带来的乐观情绪。

竞争与市场压力

疲软的销售数据凸显了H&M在与快时尚竞争对手（如Inditex旗下的Zara）的持续较量中面临的困境。分析师指出，Zara的销售势头更为强劲。在财报发布前，分析师对H&M股票的普遍评级已倾向于“卖出”。

即便创始家族Persson持续增持股份（持股比例已超过68%，并引发了市场对公司私有化的猜测），也未能扭转市场对首席执行官Daniel Erver领导下增长前景的失望情绪。目前，H&M股价已接近52周低点156.4瑞典克朗，而非高点194.3瑞典克朗。