高盛：美国中期选举临近，标普500指数波动性或将上升

高盛策略师在一份报告中表示，随着距离美国中期选举仅剩三个月，投资者应为标普500指数波动性上升做好准备。报告指出，历史上的选举周期显示，经济政策不确定性往往在选举前加剧，并可能在短期内推高股指波动率。

历史数据显示选举前市场表现平淡

高盛的分析显示，在过去的中期选举周期中，经济政策不确定性通常在选举前的八月份开始上升，并在此后数月保持高位。由Ben Snider领导的策略师团队指出，这一趋势支持了在短期内持有股指波动性头寸的观点。

自1974年以来的13个中期选举年中，标普500指数从8月初到选举日的回报中位数为0%。然而，选举后的市场表现通常会有所改善，选举后三个月的回报中位数达到6%。共同基金和外国投资者的行为也呈现类似模式，他们通常在投票前减少对美国股票的需求，然后在选举后重新增持。

市场动态与宏观风险

高盛指出，尽管个股和因子层面的波动性已大幅飙升，但个股之间创纪录的低相关性抑制了指数层面的波动。人工智能交易和期权覆盖策略（overwriting strategies）可能是导致相关性受抑的部分原因。

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然而，策略师预计，随着财报季接近尾声，市场焦点将更多地转向选举、地缘政治和利率波动等宏观问题，这可能会推高指数的整体波动性。此外，报告提到，当利率在特定时期内上涨超过两个标准差时，股市通常会面临压力。目前，这一门槛相当于10年期国债收益率在一个月内上涨约50个基点。

选举结果预测与潜在影响

根据预测市场的数据，民主党夺回众议院的可能性为85%，而参议院的归属则更接近于势均力敌。高盛认为，这降低了出现重大立法意外的可能性。策略师补充说：“近期多数政治不确定性与立法政策无关。”

尽管如此，投资者仍在关注中期选举，以寻找有关2028年总统选举周期的信号。到目前为止，很少有市场板块与选举赔率的变动表现出持续的相关性。不过，非必需消费品板块与共和党获胜的赔率呈现出温和的负相关。调查数据显示，通胀仍然是选民最关心的问题。