Goldman Sachs คาดการณ์ความผันผวนของ S&P 500 อาจเพิ่มขึ้นก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ

นักยุทธศาสตร์จาก Goldman Sachs เตือนว่านักลงทุนควรเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนที่อาจเพิ่มสูงขึ้นในดัชนี S&P 500 เนื่องจากตลาดเริ่มหันมาให้ความสนใจกับการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึงในอีกสามเดือนข้างหน้า โดยอ้างอิงจากข้อมูลในอดีตที่ชี้ว่าความไม่แน่นอนมักจะเพิ่มขึ้นในช่วงเวลานี้

ความไม่แน่นอนทางการเมืองหนุนความผันผวน

บทวิเคราะห์จากทีมนักยุทธศาสตร์ที่นำโดย Ben Snider ระบุว่า ในอดีต ความไม่แน่นอนเชิงนโยบายเศรษฐกิจมักจะเพิ่มสูงขึ้นในเดือนสิงหาคมก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม และจะคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกหลายเดือน ซึ่งแนวโน้มดังกล่าวเป็นปัจจัยสนับสนุนให้นักลงทุนพิจารณาถือครองสถานะที่ป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของดัชนีในระยะสั้น

Goldman Sachs ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ปัจจุบันความผันผวนในระดับดัชนีจะถูกกดดันจากความสัมพันธ์ (correlations) ที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ระหว่างหุ้นรายตัว อันเนื่องมาจากกระแสการลงทุนในหุ้น AI และกลยุทธ์การลงทุนแบบ overwriting แต่คาดว่าสถานการณ์จะเปลี่ยนไปเมื่อฤดูกาลประกาศผลประกอบการสิ้นสุดลง และตลาดหันไปให้ความสำคัญกับประเด็นมหภาคมากขึ้น เช่น การเลือกตั้ง ภูมิรัฐศาสตร์ และความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

สถิติชี้ตลาดซบเซาก่อนฟื้นตัวหลังเลือกตั้ง

ข้อมูลในอดีตชี้ให้เห็นว่าดัชนี S&P 500 มักมีผลการดำเนินงานที่ไม่โดดเด่นในช่วงหลายเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม โดยสถิตินับตั้งแต่ปี 1974 ในการเลือกตั้งกลางเทอม 13 ครั้ง พบว่า:

Ad

• ผลตอบแทนเฉลี่ย (median return) ของดัชนีตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคมจนถึงวันเลือกตั้งอยู่ที่ 0%
• อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนมักจะปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนหลังการเลือกตั้ง โดยให้ผลตอบแทนเฉลี่ย +6% ในช่วงสามเดือนถัดมา

พฤติกรรมของนักลงทุนสถาบันอย่างกองทุนรวมและนักลงทุนต่างชาติก็มีรูปแบบที่คล้ายคลึงกัน โดยมักจะลดการถือครองหุ้นสหรัฐฯ ก่อนการเลือกตั้ง และกลับเข้ามาลงทุนอีกครั้งหลังจากนั้น

ปัจจัยมหภาคและผลลัพธ์การเลือกตั้ง

นอกเหนือจากการเลือกตั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่แท้จริง (real yield) อายุ 10 ปี ปัจจุบันอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023 ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันตลาดหุ้น โดยนักยุทธศาสตร์เตือนว่าตลาดหุ้นมักจะประสบปัญหาเมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (two standard deviations) ซึ่งในปัจจุบันเทียบเท่ากับการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี ประมาณ 50 เบซิสพอยต์ ภายในหนึ่งเดือน

สำหรับผลการเลือกตั้ง ตลาดพยากรณ์ (prediction markets) ให้ความน่าจะเป็น 85% ที่พรรคเดโมแครตจะกลับมาครองเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎร ขณะที่วุฒิสภามีโอกาสก้ำกึ่ง ซึ่ง Goldman Sachs มองว่าจะช่วยลดโอกาสที่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงทางนโยบายกฎหมายครั้งใหญ่ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงจับตาสัญญาณต่างๆ ที่อาจบ่งชี้ถึงแนวโน้มการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 2028 ต่อไป