미국 중간선거 앞두고 S&P 500 변동성 확대되나…골드만삭스 분석

3개월 앞으로 다가온 미국 중간선거가 증시의 주요 변수로 부상하고 있다. 골드만삭스는 과거 사례를 근거로 선거를 앞두고 경제 정책 불확실성이 커지면서 단기적으로 주가 지수 변동성이 확대될 수 있다고 분석했다.

역사적 패턴과 시장 동향

골드만삭스의 벤 스나이더가 이끄는 전략가팀은 보고서에서 "과거 선거 주기에서 경제 정책 불확실성은 통상 중간선거를 앞둔 8월에 상승하기 시작해 이후 몇 달간 높은 수준을 유지했다"고 밝혔다. 이러한 경향은 단기적으로 주가 지수 변동성 보유의 근거를 더해준다고 그들은 덧붙였다.

역사적으로 S&P 500 지수는 중간선거를 앞둔 몇 달간 부진한 흐름을 보였다.

• 1974년 이후 13차례의 중간선거 해를 분석한 결과, 8월 초부터 선거일까지의 S&P 500 지수 수익률 중간값은 0%에 그쳤다.
• 반면, 선거 이후 3개월 동안의 수익률 중간값은 6%로, 일반적으로 개선되는 모습을 보였다.

뮤추얼 펀드와 외국인 투자자들도 비슷한 패턴을 보였다. 이들은 통상 선거 전에 미국 주식에 대한 수요를 줄였다가 선거 이후에 다시 비중을 늘리는 경향이 있었다.

거시 경제 변수와 변동성 전망

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골드만삭스는 어닝 시즌이 마무리되면서 투자자들의 관심이 선거, 지정학적 리스크, 금리 변동성 등 거시 경제 문제로 이동할 것으로 예상했다. 이는 지수 변동성을 높이는 요인으로 작용할 수 있다.

최근 개별 주식 간의 상관관계가 사상 최저 수준으로 떨어지면서 지수 수준의 변동성은 억제되어 왔다. 하지만 전략가들은 거시 경제에 대한 관심 증대가 이러한 상황을 바꿀 수 있다고 내다봤다. 또한, 실질 10년물 국채 금리가 2023년 이후 최고 수준에 도달하는 등 금리 상승 역시 주식 시장에 부담 요인으로 지적되었다.

선거 결과 전망과 영향

현재 예측 시장에서는 민주당이 하원을 탈환할 확률을 85%로 보고 있으며, 상원은 접전 양상을 보일 것으로 예상된다. 골드만삭스는 이러한 구도가 중대한 입법적 변화가 발생할 가능성을 줄인다고 평가했다.

전략가들은 "투자자들은 이번 중간선거를 2028년 대선 주기에 대한 신호로 주시하고 있다"고 언급했다. 현재 유권자들에게 가장 중요한 문제는 인플레이션이며, 최근 몇 달간 민주당 압승에 대한 예측 시장의 확률은 휘발유 가격과 연동되는 모습을 보였다고 보고서는 덧붙였다.