高盛上调瑞讯银行评级至“买入”，指其核心业务可抵消加密业务颓势

高盛(Goldman Sachs)将瑞士在线银行瑞讯集团(Swissquote Group)的股票评级从“中性”上调至“买入”，认为其证券交易、外汇和净利息收入的强劲增长将足以抵消加密货币相关收入的放缓。受此消息影响，瑞讯银行(SQN)股价在周三上涨超过6%。

高盛上调评级，看好核心业务前景

高盛分析师在一份报告中将瑞讯银行的12个月目标价从48瑞士法郎上调至50瑞士法郎。根据报告发布时的收盘价计算，这意味着21.5%的潜在上涨空间。

该行看好的主要理由是瑞讯银行非加密货币业务的增长势头正在加速。报告指出，尽管加密市场放缓，瑞讯的交易账户同比增长率在2025年已升至15%，高于欧洲同业约13%的平均水平。高盛还提到了跨境证券交易需求增长、货币兑换费收入增加以及贵金属差价合约(CFD)活动活跃等积极因素。

财务预测超越市场普遍预期

高盛的乐观态度体现在其财务预测上，多项指标均高于市场普遍预期或公司自身指引。

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• 2026年税前利润预测：高盛预计为4.11亿瑞士法郎，比Visible Alpha统计的3.90亿瑞士法郎市场普遍预期高出约5%。
• 2026年营收预测：高盛预计为7.951亿瑞士法郎，比公司7.60亿瑞士法郎的指引高出5%。
• 核心业务收入预测：对于证券交易和电子外汇业务，高盛的2026年收入预测比市场普遍预期高出6%；而对于加密资产净收入，其预测则比市场预期低17%，凸显了其对核心业务的信心。

此外，高盛还上调了对瑞讯银行2026年至2028年的每股收益(EPS)预期。

估值洼地与潜在风险

高盛指出，瑞讯银行的股价在过去12个月中下跌了23%，表现逊于上涨18%的欧洲零售投资平台同行。这一下跌部分归因于全球加密货币交易量的下滑，导致该股估值出现折价。

目前，瑞讯银行的交易价格为其2027年预期市盈率的15.9倍，低于同行18.1倍的平均水平。高盛在估值中沿用了18倍的目标市盈率。报告同时提示了该评级面临的主要风险，包括交易量低于预期、客户增长放缓、利率急剧变化以及数字资产领域的监管变动。