Goldman Sachs ปรับเพิ่มคำแนะนำ Swissquote เป็น 'ซื้อ' ชี้ธุรกิจหลักแกร่งกลบจุดอ่อนคริปโต

Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนในหุ้นของ Swissquote Group ซึ่งเป็นธนาคารออนไลน์ในสวิตเซอร์แลนด์ ขึ้นสู่ระดับ "ซื้อ" (Buy) จากเดิม "เป็นกลาง" (Neutral) ส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นกว่า 6% ในการซื้อขายเมื่อวันพุธที่ผ่านมา โดยนักวิเคราะห์เชื่อมั่นว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในธุรกิจหลักจะสามารถชดเชยรายได้จากสินทรัพย์ดิจิทัลที่ชะลอตัวลงได้

มุมมองเชิงบวกและราคาเป้าหมายใหม่

Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายในระยะ 12 เดือนสำหรับหุ้น Swissquote เป็น 50 ฟรังก์สวิส จากเดิมที่ 48 ฟรังก์สวิส ราคาเป้าหมายใหม่นี้สะท้อนถึงโอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นได้อีก 21.5% จากราคาปิดล่าสุด

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรก่อนหักภาษีของ Swissquote ในปี 2026 จะอยู่ที่ 411 ล้านฟรังก์สวิส ซึ่งสูงกว่าที่ Visible Alpha คาดการณ์ไว้ที่ 390 ล้านฟรังก์สวิสอยู่ 5% และสูงกว่าที่บริษัทคาดการณ์เองที่ 385 ล้านฟรังก์สวิสอยู่ 7% นอกจากนี้ยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) สำหรับปี 2026-2028 อีกด้วย

ธุรกิจหลักเติบโตแข็งแกร่ง

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ Goldman Sachs มีมุมมองเชิงบวกคือความแข็งแกร่งของธุรกิจหลัก ทั้งในส่วนการซื้อขายหลักทรัพย์, การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (Forex) และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ ซึ่งคาดว่าจะเติบโตได้ดีพอที่จะกลบผลกระทบจากธุรกิจคริปโตที่ซบเซา

Ad

• รายได้จากคริปโต: ในปี 2025 รายได้ส่วนนี้คิดเป็นประมาณ 12% ของรายได้สุทธิรวมของกลุ่ม ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 22% ในช่วงที่ตลาดคริปโตรุ่งเรืองในปี 2021
• การเติบโตของลูกค้า: การเติบโตของบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์เร่งตัวขึ้นเป็น 15% เมื่อเทียบรายปีในปี 2025 จาก 7% ในปี 2023 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของแพลตฟอร์มคู่แข่งในยุโรป
• ปัจจัยหนุนอื่น ๆ: ความต้องการที่เพิ่มขึ้นในการซื้อขายหลักทรัพย์ข้ามพรมแดน, รายได้ค่าธรรมเนียมจากการแปลงสกุลเงินที่สูงขึ้น และกิจกรรมการซื้อขาย CFD ในโลหะมีค่าที่เพิ่มขึ้น

การประเมินมูลค่าและภาพรวมตลาด

ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น Swissquote ปรับตัวลดลง 23% ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ต่ำกว่าหุ้นกลุ่มแพลตฟอร์มการลงทุนรายย่อยในยุโรปที่ปรับตัวขึ้นเฉลี่ย 18% Goldman Sachs ระบุว่าการปรับตัวลงดังกล่าวส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความกังวลเกี่ยวกับธุรกิจคริปโต

อย่างไรก็ตาม Goldman Sachs ชี้ว่าในแง่ของการประเมินมูลค่า หุ้น Swissquote ซื้อขายอยู่ที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2027 ที่ 15.9 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่มีส่วนลดเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 18.1 เท่า ทำให้หุ้นมีความน่าสนใจในเชิงมูลค่า ทั้งนี้ ความเสี่ยงที่ต้องจับตายังคงมีอยู่ เช่น ปริมาณการซื้อขายที่อาจต่ำกว่าคาด, การเติบโตของลูกค้าที่ช้าลง และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่ส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ดิจิทัล