高盛：生产成本攀升，铁矿石价格获每吨90-95美元底部支撑

高盛在一份最新报告中表示，铁矿石市场的成本曲线在过去两年间已大幅上移，目前的边际生产成本为近期价格提供了约每吨$90-95美元的坚实底部支撑。近期，铁矿石价格已回落至每吨95美元附近，低于过去两到三年的约105美元均价。

成本曲线显著上移

以Paul Young为首的高盛分析师团队指出，根据其更新的全球铁矿石成本曲线模型，以品位调整后的全口径成本计算，第90百分位的边际生产成本在过去两年间已上涨逾20%，从2024年的约每吨75美元升至目前的约95美元。

成本攀升的主要驱动因素包括：

• 运营成本增加：柴油、劳动力成本持续上涨。
• 运费高企：例如，巴西至中国的海运运费已翻倍至约每吨40美元。
• 矿山条件变化：中国和印度等地的矿山资源持续耗尽，矿石品位不断下降。

市场供需再平衡

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高盛将近期铁矿石价格的回调归因于市场趋于平衡。分析师认为，中国钢铁产量及出口评级下调、澳大利亚和巴西主要矿商的海运供应改善，以及西非西芒杜（Simandou）矿山的新增供应，共同改变了市场的供需格局。

此外，与中国矿产资源集团相关的持续市场动态也对价格构成了影响。这种供需格局的转变为价格回调创造了条件，但不断上升的成本也限制了其下行空间。

后市展望与价格支撑

高盛的成本分析显示，在每吨95美元或以下的价格水平，全球有超过2亿吨的供应处于现金亏损状态；若价格进一步降至每吨90美元或以下，则将有超过3.5亿吨的供应陷入亏损。该行指出，部分高成本生产商已宣布削减产量，这验证了成本支撑的有效性。

展望未来，高盛认为9月是中国钢铁需求在国庆黄金周前的备货窗口期，短期供应趋紧，可能是“铁矿石近期的最佳时机”。但预计从10月至11月，随着低成本海运出口增加，中国钢铁产量和铁矿石需求将逐步走软。该行对2027年61%品位铁矿石的价格预测为每吨96美元，长期（2030年）基准价格预测则维持在名义价格约每吨95-100美元。