高盛下调法兴银行评级至“中性”，因市场业务投资支出增加

高盛在一份研究报告中宣布，将法国兴业银行 (Societe Generale) 的股票评级从“买入”下调至“中性”。该行分析师指出，由于预计该银行将在其全球市场业务上增加投资支出，这将对经营杠杆构成压力，并可能侵蚀未来的盈利能力。

评级与目标价下调

根据高盛于 9 月 1 日发布的研究报告，该行将法国兴业银行的目标价从 90.75 欧元下调至 80.50 欧元。此举的主要原因是，分析师预计该银行将为扩大其全球市场业务（特别是大宗经纪服务）而增加投资，从而推高成本。

此次降级也反映了该股近年的强劲表现。报告指出，法兴银行的股价在过去两年中总回报率约为 250%，其表现已超越市场。自 2025 年 12 月 4 日被高盛加入“买入名单”以来，该股上涨了 16%，而同期富时欧洲环球指数的涨幅为 13%。

盈利预测低于市场共识

高盛预计，由于投资增加，到 2029 年，法兴银行的成本收入比将达到 56%，比市场普遍预期的 54% 高出约 200 个基点。这一预测导致该行对法兴银行的盈利前景持更为谨慎的态度。

Ad

因此，高盛将其对法兴银行 2029 年的净利润预估定为 73 亿欧元，较市场共识的 76 亿欧元低约 5%。基于此，高盛也将其对该股的目标估值倍数从 9.0 倍下调至 8.0 倍，理由是经营杠杆面临挑战以及法国政治不确定性增加。

展望与风险

展望未来，高盛预计法兴银行将在 9 月 21 日的资本市场日活动中，重申其现有战略，即严格控制风险加权资产增长、严控成本、稳步提高回报，并继续向股东返还多余资本。该行的资本回报计划被认为是具有吸引力的，预计将维持约 50% 的派息率，并辅以额外的股票回购。

高盛指出了评级面临的主要风险。上行风险包括运营效率优于预期或法国经营环境改善。而下行风险则包括投资支出高于预期，或对该银行及法国经济产生不利影响的政策出台。