Goldman Sachs Turunkan Peringkat Societe Generale Akibat Rencana Belanja Investasi

Goldman Sachs telah menurunkan peringkat saham bank asal Prancis, Societe Generale, menjadi "Netral" dari sebelumnya "Beli". Langkah ini didasari oleh ekspektasi peningkatan belanja investasi di divisi Pasar Global (Global Markets) yang diperkirakan akan menekan *leverage* operasional dan profitabilitas bank.

Alasan di Balik Penurunan Peringkat

Menurut catatan riset Goldman Sachs tertanggal 1 September, investasi yang lebih tinggi untuk membangun bisnis *Prime Services* akan mendorong rasio biaya terhadap pendapatan (*cost-income ratio*) Societe Generale sekitar 200 basis poin di atas konsensus pada tahun 2029.

Para analis di Goldman Sachs memproyeksikan beberapa metrik utama bagi Societe Generale pada tahun 2029:

• Rasio biaya-pendapatan: Mencapai 56%, lebih tinggi dari estimasi konsensus sebesar 54%.
• Laba bersih: Diperkirakan mencapai €7,3 miliar, sekitar 5% di bawah konsensus pasar sebesar €7,6 miliar.
• Return on Tangible Equity (RoTE): Diproyeksikan sebesar 13,6%.

Dampak pada Target Harga dan Valuasi

Ad

Seiring dengan penurunan peringkat, Goldman Sachs juga memangkas target harga untuk saham Societe Generale menjadi €80,50 dari €90,75. Target baru ini menyiratkan potensi kenaikan sebesar 9,8% dari harga penutupan 1 September di level €73,29.

Penurunan peringkat ini juga merefleksikan valuasi saham yang telah meningkat signifikan, dengan total imbal hasil mencapai sekitar 250% selama dua tahun terakhir. Selain itu, Goldman Sachs menurunkan kelipatan valuasi targetnya menjadi 8,0 kali dari sebelumnya 9,0 kali, dengan alasan tantangan pada *leverage* operasional dan meningkatnya ketidakpastian politik di Prancis.

Prospek dan Risiko ke Depan

Goldman Sachs memperkirakan acara Capital Markets Day Societe Generale pada 21 September akan menegaskan kembali strategi yang ada, yaitu pertumbuhan aset tertimbang risiko yang disiplin, pengendalian biaya yang ketat, dan pengembalian modal kepada pemegang saham. Rencana pengembalian modal bank dinilai tetap menarik, dengan distribusi sekitar 50% dari laba ditambah dengan pembelian kembali saham.

Namun, para analis mengidentifikasi beberapa risiko. Risiko penurunan termasuk biaya jangka pendek yang lebih tinggi dari perkiraan dan hasil kebijakan yang merugikan bank atau ekonomi Prancis. Sebaliknya, risiko kenaikan untuk peringkat "Netral" adalah efisiensi operasional yang lebih baik dari ekspektasi atau perbaikan kondisi operasi di Prancis.