Goldman Sachs Turunkan Taraf Societe Generale kepada 'Neutral' Akibat Peningkatan Perbelanjaan

Goldman Sachs telah menurunkan penarafan saham Societe Generale kepada “Neutral” daripada “Beli”, dengan alasan kebimbangan terhadap perbelanjaan pelaburan yang lebih tinggi dalam perniagaan Pasaran Global bank tersebut. Penganalisis bank pelaburan itu turut memotong harga sasarannya ke atas pemberi pinjaman Perancis itu kepada €80.50 daripada €90.75.

Sebab Utama Penurunan Taraf

Menurut nota penyelidikan Goldman Sachs bertarikh 1 September, keputusan ini didorong oleh jangkaan bahawa Societe Generale akan meningkatkan perbelanjaan untuk membina perniagaan Perkhidmatan Perdana (Prime Services) yang lebih besar. Pelaburan ini diunjurkan akan memberi tekanan kepada leverage operasi dan menolak nisbah kos-pendapatan (cost-income ratio) kumpulan itu lebih tinggi.

Goldman Sachs meramalkan beberapa metrik utama untuk Societe Generale menjelang 2029:

• Nisbah kos-pendapatan: Dijangka mencecah 56%, iaitu kira-kira 200 mata asas di atas anggaran konsensus sebanyak 54%.
• Anggaran pendapatan bersih: Ramalan Goldman sebanyak €7.3 bilion adalah sekitar 5% di bawah konsensus €7.6 bilion.
• Pulangan atas ekuiti ketara (ROTE): Diramalkan berada pada 13.6%.

Konteks Penilaian dan Prestasi Saham

Ad

Penurunan taraf ini juga mengambil kira prestasi harga saham Societe Generale yang kukuh sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Saham tersebut telah memberikan jumlah pulangan sekitar 250% dalam tempoh dua tahun, dan meningkat 16% sejak ia dimasukkan ke dalam Senarai Beli (Buy List) Goldman Sachs pada Disember 2025.

Berikutan cabaran terhadap leverage operasi dan ketidaktentuan politik yang semakin meningkat di Perancis, Goldman Sachs telah menyemak semula kaedah penilaiannya. Ia kini menggunakan gandaan sasaran sebanyak 8.0 kali ganda pendapatan, turun daripada 9.0 kali ganda sebelumnya.

Prospek Masa Depan dan Risiko

Menjelang acara Hari Pasaran Modal Societe Generale pada 21 September, Goldman Sachs menjangkakan bank itu akan mengukuhkan strategi sedia ada. Ini termasuk pertumbuhan aset berwajaran risiko yang berdisiplin, kawalan kos yang ketat, dan pulangan modal yang berterusan kepada pemegang saham.

Pelan pulangan modal bank itu kekal menarik, dengan agihan biasa sekitar 50% daripada pendapatan, ditambah dengan pembelian semula saham tambahan. Walau bagaimanapun, penganalisis memberi amaran tentang risiko penurunan, termasuk kos jangka pendek yang lebih tinggi daripada jangkaan dan perbelanjaan pelaburan yang lebih besar dalam Pasaran Global.