韩国股市杠杆风暴过后，全球投资者或将重返市场

在经历了7月份因杠杆平仓引发的剧烈抛售后，部分全球投资者认为，现在可能是重返韩国股市的时机。尽管市场波动依然剧烈，但有迹象表明，随着强制抛售压力缓解，投资者对半导体等核心行业的信心正在恢复。

杠杆事件而非基本面危机

分析师普遍认为，近期韩国股市的暴跌主要是一场“杠杆事件”，而非由企业盈利等基本面因素驱动。美国Balfour Capital Group首席投资官Steve Lawrence指出：“三星股价下跌是因为它占据了指数一半的权重，而不是其业务出了问题。”他表示，内存周期和人工智能资本支出的前景依然稳固。

数据显示，与三星电子和SK海力士等韩国股票挂钩的杠杆交易所交易基金（ETF）资产规模，已从6月底的500亿美元骤降至上周的170亿美元。这一数据来自摩根大通的研究报告。这些在5月份新推出的单一个股杠杆ETF产品，极大地放大了市场的波动性，加剧了此轮下跌。

投资者情绪转变，外资回流

市场情绪转变的迹象在上周五显现，当天外国投资者净买入了创纪录的7.2万亿韩元（约合50亿美元）韩国股票，是此前单日纪录的两倍多。尽管今年以来外资总体上仍是净卖出方，但这一转变意义重大。

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摩根大通由Rajiv Batra领导的分析师团队在一份报告中表示：“我们认为，韩国的杠杆ETF平仓已经完成，对冲基金的去杠杆化也已完成约90%。” 报告还指出，历史数据显示，在新兴市场经历类似调整后，12个月的回报率中位数约为28%。

前景展望与尚存风险

尽管市场出现了企稳迹象，但风险依然存在。韩国综合股价指数（KOSPI）上周五创纪录地飙升17.9%，但本周一又下跌近5%，显示出极高的不稳定性。法国巴黎银行亚太区股票研究主管William Bratton表示，长期投资者不愿持有波动如此剧烈的股票。

此次市场动荡导致散户投资者损失惨重。花旗集团估计，散户投资者在杠杆ETF上的总损失约为387亿美元。不过，随着最糟糕的抛售阶段可能已经过去，一些机构投资者正在重新评估机会。富兰克林邓普顿研究所研究主管Larry Hatheway表示，美国机构投资者“现在可能愿意重新审视这些（韩国）公司的股票”。