花旗：福克斯股价回调提供买入良机，维持78美元目标价

花旗银行在一份最新报告中指出，媒体巨头福克斯公司（Fox Corp.）在宣布收购Roku后的股价回调为投资者提供了买入机会。该行分析师将福克斯列为“首选股”，并维持其 78美元 的目标价。

股价下跌被指“过度”

福克斯于6月15日宣布收购流媒体平台Roku，此后其股价出现显著下跌。花旗认为，尽管市场普遍预期该交易会导致福克斯股价下跌约10%，但实际跌幅超出了这一水平。该行将此归因于几个因素：

• 成长型和价值型投资者之间的利益分歧。
• 市场对交易协同效应存在不确定性。
• 基本面投资者在交易完成前不愿买入。

协同效应或超公司预期

花旗对此次收购的财务前景持乐观态度，其预测比福克斯管理层更为积极。该行预计，合并后的收入和成本协同效应每年可产生约 10亿美元 的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。

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花旗分析师认为，此项交易可能在“交割后一年实现自由现金流增值”，而福克斯公司的官方指引为两年。具体的协同效应预期包括：

• 收入协同：通过福克斯的销售团队提高Roku的广告填充率，预计每年可增加约 3.25亿美元 的EBITDA；利用Roku平台推广FOX One订阅服务，可再增加 1.6亿美元。
• 成本协同：花旗认为，实际的成本节约可能超过福克斯提出的 4亿美元 目标。

交易展望与财务影响

根据交易条款，福克斯将以60%的现金（每股96美元）和40%的股票（每股Roku股票兑换0.969股FOXA股票）进行收购，溢价率达33%。

花旗预计，该交易最早可能在2026年第四季度完成，早于福克斯官方预期的2027年上半年。财务方面，该行预测福克斯的净杠杆率将在2027财年达到约 2.8倍 的峰值，随后在2028财年降至 2.3倍。