Citi แนะ 'ซื้อ' หุ้น Fox ชี้ราคาที่ร่วงลงหลังดีล Roku เป็นโอกาส

Citi ได้ยกให้ Fox เป็นหุ้นเด่น (Top Pick) พร้อมแนะนำให้นักลงทุนเข้าซื้อในช่วงที่ราคาอ่อนตัว โดยระบุว่าการปรับตัวลดลงของราคาหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ถือเป็นปฏิกิริยาที่มากเกินไปของตลาด Citi ยังคงราคาเป้าหมายของหุ้น Fox ไว้ที่ 78 ดอลลาร์สหรัฐ

มุมมองต่อปฏิกิริยาตลาด

หลังจากที่ Fox ประกาศเข้าซื้อกิจการ Roku เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน ราคาหุ้นของบริษัทได้ปรับตัวลดลงมากกว่าที่ควรจะเป็น ซึ่ง Citi ประเมินว่าการลดลงที่สมเหตุสมผลควรอยู่ที่ประมาณ 10% เท่านั้น

ธนาคารให้เหตุผลว่าความอ่อนตัวของราคาหุ้นเกิดจากหลายปัจจัย เช่น ความสนใจที่แตกต่างกันระหว่างนักลงทุนกลุ่มเติบโต (growth investors) และนักลงทุนกลุ่มเน้นคุณค่า (value investors) ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลประโยชน์ที่จะเกิดขึ้นจากการควบรวมกิจการ และการที่นักลงทุนพื้นฐานลังเลที่จะเข้าซื้อหุ้นก่อนที่ข้อตกลงจะเสร็จสมบูรณ์

ศักยภาพจากการผนึกกำลังกับ Roku

Citi คาดการณ์ว่าการผนึกกำลังทางธุรกิจ (synergies) ทั้งด้านรายได้และต้นทุนจะสามารถสร้างกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ได้ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปี นอกจากนี้ Citi ยังคาดว่าดีลดังกล่าวอาจส่งผลบวกต่อกระแสเงินสดอิสระ (FCF accretive) ได้ภายในหนึ่งปีหลังปิดดีล ซึ่งเร็วกว่าที่ Fox คาดการณ์ไว้ที่สองปี

Ad

นักวิเคราะห์ของ Citi ได้แจกแจงที่มาของผลประโยชน์ร่วมดังนี้:

• ทีมขายของ Fox จะช่วยเพิ่มอัตราการขายโฆษณา (fill rates) ของ Roku ซึ่งอาจสร้าง EBITDA เพิ่มขึ้นประมาณ 325 ล้านดอลลาร์ต่อปี
• การใช้แพลตฟอร์มของ Roku เพื่อผลักดันการสมัครสมาชิก FOX One อาจสร้าง EBITDA เพิ่มอีก 160 ล้านดอลลาร์
• การประหยัดต้นทุนอาจสูงกว่าเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้ที่ 400 ล้านดอลลาร์

ไทม์ไลน์และภาระหนี้สิน

ข้อตกลงดังกล่าวมีเงื่อนไขเป็นการชำระด้วยเงินสด 60% ที่ราคา 96 ดอลลาร์ต่อหุ้น และหุ้น 40% ในอัตราส่วน 0.969 หุ้น FOXA ต่อหนึ่งหุ้น Roku ซึ่งคิดเป็นส่วนเพิ่ม (premium) 33% จากราคาตลาด Citi คาดว่าข้อตกลงนี้จะเสร็จสิ้นได้เร็วที่สุดในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 ซึ่งเร็วกว่าที่ Fox คาดการณ์ไว้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027

ในด้านภาระหนี้สิน Citi คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA (net leverage) จะขึ้นไปสูงสุดที่ประมาณ 2.8 เท่า ในปีงบประมาณ 2027 ก่อนที่จะลดลงมาอยู่ที่ 2.3 เท่า ในปีงบประมาณ 2028