惠誉确认贝莱德TCP资本评级，但因杠杆和资产质量担忧展望为“负面”

评级机构惠誉（Fitch Ratings）确认了贝莱德TCP资本公司（BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ:TCPC）的长期发行人违约评级、高级有担保债务和高级无担保债务评级为 'BB' 级。同时，惠誉将该公司移出“负面观察名单”，但将其评级展望定为“负面”。

评级展望调整原因

惠誉表示，移出“负面观察名单”反映了其认为TCPC的信贷指标已趋于稳定，尽管仍处于较高水平。杠杆率已朝着目标水平下降，但与同行及其自身风险状况相比仍然偏高。不良贷款也已从峰值回落，但依然高企。

然而，“负面”展望反映了该公司仍面临多重挑战。其中包括持续高企的不良贷款和实物支付（paid-in-kind）利息收入，这可能转化为未来的额外已实现亏损。此外，与同行相比，其资产覆盖缓冲也较为薄弱。

关键财务指标分析

根据惠誉的报告，TCPC的财务状况呈现出一些改善，但风险犹存。

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• 杠杆水平：截至2026年第一季度，TCPC的杠杆率为 1.65倍，监管净杠杆率为 1.29倍，分别低于2025年底的1.74倍和1.41倍。
• 资产覆盖：其资产覆盖缓冲在2026年第一季度为 10.9%。
• 资产质量：截至2026年第一季度，按公允价值和成本计算，不良投资分别占其债务投资组合的 3% 和 8.4%，高于行业平均水平。公司在2025年的净已实现亏损占平均投资组合公允价值的 17.9%，在2026年第一季度该比例降至 2.3%。

近期财务策略与流动性

为应对财务压力，TCPC在2026年第一季度将其基础股息从每股0.25美元削减至 0.17美元。同期，公司使用有担保的循环信贷安排对 3.25亿美元 到期的高级无担保票据进行了再融资。

此举导致其无担保债务占总债务的比例大幅下降，从过去四年的平均 61.7% 降至2026年第一季度的 34.8%。截至季末，TCPC持有现金及等价物 4400万美元，并在其信贷安排下拥有 2.64亿美元 的剩余借款能力。