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피치, 블랙록 TCP 캐피털 등급 전망 '부정적'으로 수정...레버리지 우려 지속
신용평가사 피치(Fitch Ratings)는 블랙록 TCP 캐피털(NASDAQ: TCPC)의 장기 발행자 등급 및 채권 등급을 'BB'로 유지하면서 '부정적 관찰 대상'에서는 해제했다. 그러나 등급 전망은 '부정적(Negative)'으로 제시하며 향후 신용도에 대한 우려를 나타냈다.
## 등급 조정 배경
피치는 TCPC의 신용 지표가 안정화되고 있다는 점을 근거로 '부정적 관찰 대상' 해제를 결정했다. 레버리지 비율이 목표 수준으로 점차 개선되고 있는 점도 긍정적으로 평가했다.
하지만 등급 전망을 '부정적'으로 제시한 것은 여전히 높은 수준의 무수익여신(Non-accruals)과 현물상환(PIK) 이자수익 때문이다. 피치는 이러한 요인들이 추가적인 실현 손실로 이어질 수 있으며, 동종 업계 경쟁사 대비 자산커버리지 완충률이 취약하다고 지적했다.
## 주요 재무 지표 현황
피치가 지적한 TCPC의 주요 재무 지표는 다음과 같다.
Ad- 레버리지: 2026년 1분기 기준 레버리지는 1.65배, 순 규제 레버리지는 1.29배로, 2025년 말의 1.74배와 1.41배에서 각각 하락하며 개선세를 보였다.
- 자산커버리지 완충률: 2026년 1분기 기준 10.9%로, 경쟁사 대비 낮은 수준이다.
- 무수익여신: 2026년 1분기 말 기준, 무수익여신은 공정가치 기준 포트폴리오의 3%, 원가 기준으로는 8.4%를 차지해 업계 평균을 상회했다.
- 순실현손실: 2025년 평균 포트폴리오 공정가치의 17.9%에 달했던 순실현손실은 2026년 1분기에는 2.3%로 감소했다.
## 최근 동향 및 유동성
TCPC는 재무구조 개선을 위해 최근 몇 가지 조치를 단행했다. 2026년 1분기에는 주당 기본 배당금을 기존 0.25달러에서 0.17달러로 삭감했다. 또한, 만기가 도래하는 3억 2,500만 달러 규모의 선순위 무담보 채권을 담보 리볼빙 신용 공여로 재융자했다.
이러한 자금 재조달의 결과로, 총부채에서 무담보 부채가 차지하는 비중은 2026년 1분기 말 34.8%로 크게 감소했다. 이는 지난 4년 평균인 61.7%에서 크게 낮아진 수치다. 2026년 1분기 말 기준 TCPC는 4,400만 달러의 현금 및 현금성 자산과 2억 6,400만 달러의 추가 차입 여력을 보유하고 있다.